零跑汽车2025年第一季度收入同比增长，单季度亏损同比收窄。零跑汽车2025Q1营收100.2亿元，同比增长187.1%，主要原因是：销量同比增长162.1%；产品组合优化；单车收入同比增长4.9%。零跑汽车2025年Q1归母净利润-1.3亿元，较2024年同期的-10.1亿大幅收窄；环比2024年第四季度的0.8亿元有所下滑，主要原因是毛利总额的下降大于资本开支的下降。
　　2025年第一季度毛利率14.9%，创历史新高。零跑汽车2025年第一季度毛利率14.9%,在2024年全年毛利率8.38%基础上继续增长，而2024年同期毛利率为-1.4%。相比于2024年第四季度的销售旺季，2025Q1的毛利率在13.3%基础上环比增加1.6个百分点，创下公司成立以来的单季毛利率新高。2025年第一季度，公司的销售、行政、研发费用分别为6.1亿元、3.8亿元、8亿元；对应SG%A费用率和研发费用率分别为9.88%、7.98%，相较2024年全年继续下降。公司口径下，2025年第一季度销量共计87552辆；2025年第一季度平均单车营收11.44万元，有所回升，单车成本9.74万元，创历史新低，单车毛利达到1.71万元。
　　C10改款正式发布，B01亮相上海车展。2025年5月15日，新款C10正式发布，新C1O在三电、智能化领域做了全方位升级；新款C10售价区间12.28万-14.28万，将激光雷达、800V高压平台、高通8295P芯片等高端配置带入14万级市场,其中入门款价格相比2024款进一步下降；纯电版C10搭载全域800V高压碳化硅平台，CLTC续航605km，支持快充；增程版具备CLTC纯电续航210km，综合续航1190km，馈电油耗仅5.1L/100km；新款C10高配版车型搭载“激光雷达+端到端大模型”方案，支持高速领航、自动泊车等27项功能；智能座舱上，搭载高通SA8295P芯片+LeapmotorOS4.0Plus。零跑B01是B系列的首款轿车，在今年4月的上海车展全球首秀，设计风格彰显年轻化、科技感、个性化。
　　风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为668/999/1244亿元（原预测为583/840/1163亿元），同比增速107.6%/49.5%/24.5%；2025-2027年归母净利润分别为5.78/28.77/56.74亿元（原预测-0.72/24.88/50.81亿元)；预计2025-2027年EPS分别为0.43/2.15/4.24元。维持“优于大市”评级。