核心观点
　　行情复盘：
　　本周（2025/5/19—5/23）农林牧渔板块跑输大盘0.18个百分点。本周申万农林牧渔指数收于2,611.24，周下跌0.36%，跑输沪深300指数0.18个百分点。在31个申万一级行业中，农业板块周涨跌幅排名第15位。
　　从农林牧渔子板块来看，本周（2025/5/19—5/23）饲料板块上涨1.20%，表现最佳；动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业板块本周分别下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59%。
　　行业动态跟踪：
　　【生猪养殖】认价出栏增加，猪价继续回落。近期规模猪企认价出栏有所增量，供应端进入去库阶段，市场供给偏宽松，但需求端相对平稳，猪价延续偏弱行情。截止2025年5月23日，全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌2.81%，较2024年同期下跌13.63%；自繁自养利润为48.21元/头，周环比下降32.45元/头，外购仔猪养殖利润为16.06元/头，周环比下降64.26元/头。
　　【肉禽】苗价止跌企稳，肉鸡价格继续走弱。近期养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格止跌企稳，肉鸡受下游屠宰端高库存影响，价格上涨乏力。截止2025年5月23日，肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格7.36元/公斤，周环比下跌0.54%。
　　【农产品】小麦、玉米价格偏弱，豆粕价格止跌反弹。截止2025年5月23日，全国小麦现货均价2464.56元/吨，周环比下跌0.18%；全国粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2295.71元/吨，周环比下跌0.37%。豆粕方面，五一后伴随到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，豆粕价格连续回落两周后出现情绪性反弹，但反弹空间有限，截止2025年5月23日，全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.20%。
　　投资建议
　　我们维持此前观点，一方面农业板块作为典型的必选消费品类，在当前复杂多变的外部环境下，农业板块或成为资金避险的重要选择；另一方面从产业周期来看，当前主要的肉类蛋白、农产品价格大多处于筑底回升的阶段，优质的细分行业龙头有望实现业绩的持续稳定增长，我们继续看好农业板块攻守兼备的配置机会。
　　【生猪养殖】低成本是上市猪企穿越猪周期的核心竞争力，重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，建议关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物。
　　【肉禽】白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份。
　　【饲料】受益于下游养殖业存栏恢复，饲料需求有望逐步回升，建议关注行业龙头海大集团。
　　【农产品】粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科。
　　风险提示：
　　畜禽产品价格不及预期、动物疫病大规模发生、原材料价格大幅波动。