报告导读：
　　（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数99.12（前值100.98），美元兑巴西雷亚尔5.69（前值5.69），WTI原油价格61.76美元/桶（-0.27%），纽约原糖活跃合约价格17.31美分/磅（-1.42%）。截至5月20日，基金多单减少1768手，基金空单减少166手，净多单同比减少1602手至18802手，净多单小幅减少。UNICA数据显示，截至5月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖158万吨，同比减少100万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国产糖1005万吨，同比增加131万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价6150元/吨，环比上周下跌20元/吨；郑糖主力报5833元/吨，环比上周下跌22元/吨；主力合约基差走平。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季中国产糖1111万吨，同比增加115万吨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨。截至4月底，24/25榨季中国累计进口食糖174万吨，同比减少138万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，低位区间整理为主。宏观方面，美国宣传6月1日起对欧盟征收50%关税，全球经济的不确定性升温，美元指数再度跌破100，美股下跌。行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量大幅下降偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产偏空。节奏上给出加工利润后，纽约原糖低位有支撑，总体低位区间震荡为主。关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
　　国内市场方面，维持内强外弱格局。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-4月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，广西产区干旱威胁25/26榨季产量，内强外弱格局延续，二季度持续关注内外价差收窄机会。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。