本期投资提示：
　　本周家电板块跑赢沪深300指数。本周家电板块跑赢沪深300指数。本周申万家用电器板块指数同比上升1.2%，同期沪深300指数下降0.2%。重点公司方面，石头科技（11.5%）、倍轻松（7.9%）、苏泊尔（6.9%）领涨，亿田智能（-6.5%）、华翔股份（-5.9%）、光峰科技（-4.0%）领跌。
　　行业动态：1）1-4月超3400万名消费者参加家电以旧换新，带动销售1745亿元：今年1-4月，有超过3400万名消费者参加了家电产品以旧换新，累计购买的12类家电产品超过5100万台，带动销售1745亿元。今年前4个月，重点城市家电销售中，净水器、油烟机、燃气灶、洗碗机线下销售额增速分别为45.3%、42.0%、40.4%、25.0%。2）浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围：浙江省人民政府日前印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，自2025年5月31日起实施。《若干措施》提出，将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入消费品以旧换新补贴范围，按照产品售价的15%，给予最高2000元/件补助。
　　数据观察：4月白电及厨电销售额量均价均同比上升
　　A、白电数据：空冰洗线下零售量/额均上升，均价同比上升。空调：根据中怡康线下月度数据，4月空调零售量上升17.4%，零售额上升19.8%；价格方面，整体线下零售市场均价为4322元，同比上升2.27%。重点公司销售方面，4月海尔零售量市占率同比上升3.6pcts至19.1%，格力零售量市占率同比下降11.3pcts至27.3%，美的同比上升7.2pcts至31.2%；行业CR3同比下降0.5pcts至77.6%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，4月冰箱零售量/额上升7.8%/13.0%；均价方面，市场均价同比上升5.3%，达到6990元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，4月洗衣机零售额同比上升10.8%，零售量同比上升6.2%；均价方面，市场均价4354元，同比上升4.4%。
　　B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量/额均有所上升，均价同比上升。油烟机：根据中怡康线下月度数据，4月油烟机零售量同比上升28.3%，销售额同比上升33.4%；均价方面，市场均价同比上升3.7%至4268元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，4月燃气灶零售量/额同比上升20.3%/31.9%；均价方面，市场均价同比上升9.3%至2231元。
　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，5-7月内销排产同比+15%/+29%/+37%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险