行业：国补带动需求回暖，多数品类量价齐增
　　小家电板块子行业众多，整体较为分散。清洁电器、净水器、电饭煲以及台式微蒸烤是规模较大的细分板块，从增速来看，咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机以及净化器同比增速居前。从赛道维度对比，清洁电器自2015年以来销额保持正增长，咖啡机自2022年以来销额保持正增长。2024年10月以来，在国补助力下，小家电品类终端销额表现明显回暖，2024年10月- 2025年3月的6个月累计销额同比数据中，咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机、净化器销额同比增速居前。量价拆分来看，国补对刚需品类价格拉动明显。
　　格局：清洁电器与厨小电格局较为集中，水家电格局相对分散
　　清洁电器领域中，头部品牌占据主导地位，竞争格局相对集中。扫地机器人品类，竞争格局较为集中，科沃斯、石头、云鲸、追觅、小米等品牌表现突出，线上CR5高达96%，线下科沃斯凭借早期优势占据较大份额，石头、追觅也有双位数水平的提升，扫地机品类主流价格带相对明确，线上部分品牌均价在3000 - 4000元左右，小米、美的均价在2300元左右。洗地机品类中，添可份额显著领先，线上追觅、石头追赶较快，但与添可仍有一定差距；线上洗地机均价下滑趋势阶段性减缓。厨小电方面，多数品类呈现寡头竞争态势，均价持续提升。养生壶品类格局较为分散，北鼎坚定地定位于高端领域，与其他品牌在价格上形成明显区隔。豆浆机板块中，九阳市场地位稳固，线上销额份额接近50%，线下份额超过80%，且线上线下定价差异较为突出。电饭煲和电压力锅品类均呈现寡头竞争格局，苏泊尔、美的、九阳等品牌占据市场主要份额，不同品牌价格带存在一定区隔。水家电市场在国补政策红利的加持下持续扩容。净水器品类格局相对分散，线上小米、美的和海尔占据领先地位，线下A.O史密斯优势明显，线上线下的价格带差异较大。
　　公司：国补拉动内需，2025Q1部分公司业绩增长亮眼
　　具体到公司层面，厨小电行业中，2024Q4国补对企业收入体量增长及产品结构升级有所助力。2025Q1，厨小电行业龙头多录得较好收入增长，如北鼎股份国内自主品牌业务实现亮眼增幅，九阳股份收入降幅环比收窄。清洁电器行业龙头2024A及2025Q1收入规模均录得较好增长，国补对扫地机产品内销拉动作用显著，2025Q1，石头科技延续积极竞争策略，营收大幅增长，而科沃斯通过完善产品布局和内生效率优化实现业绩增长，但石头科技因加大投放力度导致业绩存在一定下滑。业绩端来看，2025Q1，厨房小电中，新宝股份、北鼎股份业绩增长相对亮眼，苏泊尔业绩增长较好；清洁电器龙头表现有所分化。
　　投资建议：国补助力需求回暖，关注改善持续性
　　2025年国补政策得以延续，并且呈现出积极的发展态势。中央及地方政府进一步扩大了政策适用的品类范围，这其中不仅包括了传统的厨房小家电，如电饭煲、电压力锅、豆浆机等，还涵盖了清洁电器、净水器、养生壶等新兴品类。在国补政策的推动下，2025年小家电市场的需求或有望实现改善，建议重点关注小家电企业业绩增长的持续性。
　　风险提示
　　1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品上新不及预期；3、行业竞争加剧；4、原材料价格波动风险；5、汇率波动风险。