棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13440元/吨，较前一日变动+45元/吨，幅度+0.34%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14487元/吨，较前一日变动+22元/吨，现货基差CF09+1047，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14567元/吨，较前一日变动+17元/吨，现货基差CF09+1127，较前一日变动-28。
　　近期市场资讯，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，截止5月15日全国棉花商业库存383.4万吨，较4月底减少31.86万吨，减幅7.67%。其中新疆疆内棉花库存为260.27万吨，较4月底减少28.87万吨；内地库存83.93万吨，较4月底减少2.29万吨，进口棉保税库存为39.2万吨，较4月底减少0.7万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价偏强震荡。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，降低关税的幅度超出市场预期，中美经贸关系快速缓和，市场情绪明显转好。不过美国对中国商品加征关税仍累计30%，再加上2018年中美贸易战提高的出口关税，目前出口美国的纺织品服装实际关税仍高达45%-50%，且24%关税延期90天后关税政策不确定性将再次提升。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。不过当前不确定因素较多，后续平衡表还需要根据各主产国天气及宏观带来的需求预期进行调整。尽管美棉新年度缩种预期较强，但近期主产区降雨恢复，旱情环比持续改善，其他国家天气相对正常，供应端天气的叙事性目前不足。国内方面，新年度植棉有增，当前全国棉花播种已经结束，棉苗长势普遍较好，新疆天气目前良好，种植端缺乏明显利好驱动。国内面积稳中工商业库存加速去库，需求尚未出现断崖式下跌，成品累库情况也并不严重。不过当前已经步入产业淡季，需求预期进一步走弱，且保留关税带来的利空影响尚未在消费环节反应和交易充分。
　　策略
　　中性。短期由于中美谈判超预期，市场情绪好转支撑棉价震荡偏强。但国内进入消费淡季，新年度丰产预期仍存，当前保留关税仍处于较高水平，对出口贸易的实际利好程度或有限，棉价反弹空间或受到限制。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气