4月贸易战大幅加征关税，5月陆续到港，但实际到港量相比去年同期仅下滑10%，从中国到美国总货量看甚至还高于24年大部分时间，所以实际中国对没出口影响有限。中国占美国总进口量的17%，中国对美出口只占中国总出口的13%（剔除转口，实际贸易战转口影响也十分有限）。对黄金更多是情绪上的影响
　　黄金从估值比价看，黄金相对白银高估，相对原油高估，相对铜高估。
　　与美元指数转为负相关，且负相关性提升，与真实利率转为正相关，且相关性提升；与原油负相关性走强，与铜高度负相关性走弱，与白银正相关性走弱。随着金价回调，金银比、金油比回落，铜金比低位反弹