本周市场延续涨跌互现，科创板持续回落，中证500ETF走低；从各期权标的资产近1年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性小幅回落至0.946，中长期仍保持较高的系统性。本周现货市场成交量震荡走低，日均成交额下降至1.27万亿元水平附近。标的资产对应期权呈现持仓量增加、成交量涨跌互现的格局，表明期权作为衍生品，投资者通过期权无论是日内高频交易还是波段交易均较为积极，其中上证50ETF、深证100ETF、沪深300ETF等大盘风格指数交投更加活跃，市场风格有偏向大盘风格指数的迹象。持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR同样涨跌互现，与标的资产走势匹配度较高。此外，上证50ETF期权持仓PCR数值仍在1以上，而300ETF、深证100ETF期权持仓PCR接近1，表明随着大盘风格指数重心不断上移，标的资产接近压力位，后市关注年内高点压力的突破情况，若受阻，则关注4月10日缺口的回补情况。从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率涨跌互现，波幅较小，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史4.1、3.0分位水平，处于历史极低值，隐含波动率下方空间有限；而创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率继续在历史50分位水平之下，符合我们此前判断。后市重点关注上证50ETF、300ETF做多波动率的机会。从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率延续近低远高的结构，表明投资者对当下市场波动下降预期增加，而中证500ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间高两边低的结构，表明市场对中证500ETF未来波动率上涨预期增加，而当前延续低波动率的概率较大。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。
　　2、波动率策略：做多上证50ETF期权波动率。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。