周观点：关注巴西压榨进程
　　价格方面：ICE原糖05合约收17.56美分/磅，周跌幅1.24%。郑糖05合约收5841元/吨，周涨幅0.03%。广西现货-郑糖05合约基差-30元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-98元/吨。
　　供给方面：
　　国际：4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1772.5万吨，较去年同期的3499.8万吨减少1727.3万吨，同比降幅49.35%；甘蔗ATR为110.64kg/吨，较去年同期的115.22kg/吨减少4.58kg/吨；制糖比为45.82%，较去年同期的48.22%增加2.4%；产乙醇9.85亿升，较去年同期的15.24亿升减少5.39亿升，同比降幅35.37%；产糖量为85.6万吨，较去年同期的185.3吨减少99.7万吨，同比降幅达53.79%。
　　国内：广西2024/25榨季生产期于4月2日结束，预计总产糖量646万吨。目前全国仅云南尚未结束榨季生产工作。全国24/25榨季预计估产1100万吨。同比增107万吨。
　　需求方面：
　　国际：全球买家需求逐步释放
　　国内：季节性消费淡季
　　总结和策略：市场预计25/26榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，后期需关注巴西收割季天气变化和糖醇比对压榨的影响。5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖。近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。
　　操作策略：短期反弹，后市偏空
　　风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策