本周（0512-0516）本周金属先强后弱，其中沪市来看，锡＞铝＞锌＞镍＞铜＞铅。
　　主要逻辑：周初金属上涨主要受益于中美双方谈判互相下调关税，双方给与对方90天暂缓期，抢出口预期再度出现，出口敞口较大的铝和锡反弹明显。但伴随国内货币信贷数据不及预期，美国讨论年内仅降息一次的可能性，特朗普再度讨论对一些国家加征关税，穆迪下调美国主权债务评级，金属走势再度承压。
　　周度观点
　　整体逻辑：宏观来看，周初市场交易中美双方贸易谈判缓和。出口敞口较大的品种如部分化工下游品种和有色板块中的铝和锡反弹较为明显，市场有抢出口预期。但伴随国内货币信贷数据偏弱，美国年内降息预期再度下调到1-2次，特朗普再度讨论给一些国家加征关税以及穆迪下调美国主权信用评级带来的风险偏好下行，有色金属的涨势也受到压制。目前我们认为宏观给到的驱动不明显，轻微偏弱。微观来看，供给端的扰动依然存在。铜矿tc依然在-40美金以下，巴拿马项目的复产似乎需要时间。氧化铝由于几内亚铝土矿开采权政策变化，顺达矿业暂停生产，价格飙涨，也从成本端推升了铝价走强。锌的供应端紫金矿业在俄罗斯的锌矿暂停生产，该矿山去年产出金属吨7万吨左右。铅的再生端生产亏损，再生产量和开工率持续下滑。锡虽然有刚果和缅甸复产预期，但产出需要时间，周度加工费再度下降500元，锡矿依然紧张。需求端，市场逐渐进入淡季，中间缓解的开工率走平或者走弱，铜锌开始小幅累库，氧化铝和铝锡维持去库，品种之间近端的强弱略有差异。
　　推荐策略：风险偏好走弱，但供应偏紧叠加弱美元，预期有色金属震荡分化运行。
　　下周关注：中国月中经济数据，美联储官员讲话。
　　风险提示：全球需求不及预期。