原糖：本周原糖期价低位整理。消息方面，美国农业部（USDA）近日发布报告，预计2025/26榨季印度糖产量将达到3500万吨，较本榨季的修订预估值增加26%。这一产量预估归功于2024/25榨季主要甘蔗生产邦迎来西南季风，以及2025/26榨季种植面积预计增加。
　　国内现货：广西制糖集团报价6120~6240元/吨，云南制糖集团报价5910~5950元/吨。配额内进口估算价4800~4850元/吨；配额外进口估算价6120~6170元/吨。
　　小结：本周宏观对原糖扰动加大，周四受原油反弹带动，原糖期价小幅回升。基本面方面北半球下榨季估产普遍提升，但因时间较远，难以引发市场关注。当前焦点仍为巴西压榨进度，4月上半月巴西中南部产糖92万吨，产量、制糖比均刷新同期高点，很快将公布4月下半月双周进度，可给与关注。丰产预期下，中期糖价仍难言乐观，同时警惕系统性风险及恶劣天气影响。
　　国内方面，4月产销数据公布，36万吨的月产量略低于去年38万吨水平；销量125万吨，为近几年同期最高水平，386万吨库存水平为近几个榨季次低点，也显示集团压力并不大、销售进度良好。当前市场仍以国产糖供应为主，现货报价小幅走弱，顺价走量。但从盘面反应来看，更多体现对远期进口的担忧。随着原糖下行，进口的窗口打开，市场对于远期价格担忧加剧。总的来看随着原糖走弱对于期价持偏弱看法，但因进口糖到位尚需时间，国产糖供应为主的格局制约了价格调整的深度。