债市表现：1、本周一揽子增量措施出台，央行发布3类10项措施，降准降息落地。当前债市抢跑定价基本面走弱和货币政策发力预期较为明显，在经济尚未受到明显外需的拖累，降准降息落地债市反而走出利多出尽行情。截止05月09日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.43%、1.50%、1.64%、1.84%，较04月30日分别变动-2.11BP、-2.06BP、1.08BP、1.85BP。2、国债期货延续震荡，截止05月09日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.346元、106.095元、109.06元、120.37元，较04月30日变动分别为-0.02%、0.00%、0.06%、-0.32%。
　　政策动态：1、5月7日央行发布3类10项措施。一是数量型政策，自5月15日起降准0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，加权存款准备金率由6.6%降低到6.2%。二是价格型政策，下调政策利率0.1个百分点，从2025年5月8日起，由此前的1.50%调整为1.40%。三是结构型政策，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。2、本周（5月6日-5月9日），中国央行开展8361亿元7天期逆回购，因同期共有16178亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼7817亿元。特别地，5月7日央行宣布下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%。5月8日这一政策正式生效。下周（5月12日-16日）央行公开市场将有8361亿元7天期逆回购到期，5月15日有1250亿元1年期MLF到期。3、截止05月09日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.52%、1.58%、1.49%、1.54%，较04月30日分别变动-33.21BP、-25.91BP、-29.45BP、-25.77BP。4、2025年4月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为20639亿元。
　　债券供给：1、本周，政府债发行4765亿元，到期量2136亿元，净发行2629亿元，其中国债净发行1956亿元，地方债净发行673亿元。下周发行计划显示，国债净发行4607亿元，地方债净发行1712亿元，二者合计净发行6319亿元。2、本周，新增专项债发行1002亿元，截止本周，专项债累计净发行12906亿元，发行进度29.33%。
　　策略观点：降准降息已经落地，债市利好兑现情况下，短期债市缺乏进一步走强驱动。收益率曲线方面，降准降息利好短端债券，风险偏好回升背景下长端债券相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。