核心观点及策略
　　 美国滥施关税政策，引发市场全球经济衰退的担忧，原油供应增加预期下，油价大幅下挫，拖累油脂走弱。美国生柴政策提振市场情绪，美豆油大幅上涨，对油脂板块形成一定支撑，同时加菜籽由于压榨需求表现较好，且库存偏低，4月份表现较为坚挺；产地棕榈油进入增产周期，4月产量增幅较为明显，并且5月增幅有扩大的趋势，需求国印度和中国随着价格回落，逢低买船增多，印尼生柴政策消息较为匮乏，执行过程仍不及预期，在当前增产周期下，国内外库存预计将增加。
　　进口国方面，印度3月份棕榈油进口量为43万吨，低于均值水平，市场预计4月印度进口量低于正常水平，连续5个月低于均值水平；国内2025年前3个月累计进口量为39万吨，远低于往年同期水平，随着产地报价大幅下挫，进口利润改善，国内近期买船增多，根据机构统计5月船期采买较为充分，国内库存拐点预计在6月份出现。
　　宏观方面，美联储再次暂停降息，符合市场预期，英美关税协议某种程度上达成一致，但市场预估实质进展有限，美股近期反弹后，上方仍面临压力，美元指数低位震荡延续；面临经济前景不确定性及供应增多预期，油价偏弱格局不改。基本面上，进入增产季后，5-10月份产量将呈现季节性回升态势，棕榈油价格下跌后，进口利润改善，需求国逢低买船增多，但考虑到国内大豆供应增多，豆油替代需求仍在，产地出口需求或受到一定压制，国内外库存预计在5-6月份开始季节性回升，叠加印尼生柴政策执行不及预期，棕榈油或震荡偏弱运行。
　　风险因素：产量和出口的变化，印尼B40，国内外库存