原生端看，5月国产及进口铅精矿加工费均维稳，连续五个月持平。关税加码，增加了美国铅矿的进口成本，美国进口量存在减少的风险，将加剧铅矿供需偏紧的矛盾。4月电解铅产量不及预期，5月产量恢复为主，环比增量或1.37万吨。
　　再生铅端看，铅蓄电池消费淡季且再生铅新增投产，原料供需错配矛盾凸显，废旧电瓶价格重心上移，再生铅炼厂原料紧缺及亏损扩大，减产检修增多，4月产量远不及预期，5月供应仍有环比下滑预期。
　　需求端看，政策引导和消费者对安全性能重视的背景下，中长期需求稳中偏增。但当前处于消费传统淡季，叠加关税间接影响电池出口，电池企业以销定产，部分短暂放假以消耗库存。
　　整体来看，铅矿进口存扰动，废旧电瓶价格坚挺，成本端托底铅价。原生及再生铅增减互现，供应压力减弱，需求维持淡季，电池出口下滑拖累企业开工。5月供需双弱，成本与需求相博弈，预计铅价震荡运行为主。
　　风险因素：宏观风险，供应减量不及预期