证监会于5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称“《行动方案》”），提出了推进公募行业高质量发展的七大项25项具体举措，吹响公募基金进入高质量发展的改革号角，在资管行业中具备里程碑式的重要意义。
　　 《行动方案》对公募基金行业的四大影响：（1）同一梯队的基金公司，收取的管理费也可能存在较大差异；第二梯队的基金公司收取的管理费也可能高于第一梯队的基金公司；（2）如何选择业绩比较基准、如何跑赢基准将是公募基金未来重点探索的路径。业绩比较基准的集中会让指数的Beta更强，波动率降低；除宽基指数以外，常规SmartBeta指数的关注度会大幅提高；后续主动基金经理将会重视组合管理，例如将重点关注的维度有行业偏离度、风格暴露情况、非指数成分股的投资比例、跟踪误差等，主动投资面临被动化、规则化、纪律化。（3）未来需要高度重视“投资者盈亏情况”。我们认为有两个方向可以参考：产品本身降低波动（降低基民的损耗率）、提高夏普比（基金公司与基民可以双赢）；销售模式上逐步投顾化。（4）除了权益产品以外，重点关注含权中低波动产品、资产配置型产品的市场机会。
　　公募基金未来需要重视的三条路径
　　一、主动权益基金的跟踪误差控制在多少比较合适？2022年到2024年，全部主动权益中有68.76%的基金会面临跑输基准10%的问题，很多投资者认为这个数据是可以参考的值，但我们认为这种历史数据算出来的值几乎没有参考意义。因为过去不重视基准，跑赢/跑输的占比数据存在偶然性，不能对未来提供参考意义。放大跟踪误差是把双刃剑，降低跟踪误差可以提高胜率，守住超额收益的下限，从边际变化来看，8%的跟踪误差是一个有效的控制指标，当跟踪误差低于8%时，即便主动权益也可能跑输基准，但跑输10%以上的占比有显著下降。
　　二、建立以基金投资收益为核心的考核体系，如何改善投资者盈亏情况？方案1：波动率较低的产品，投资者收益的损耗更低，获得感更强。方案2：高夏普比率的产品普遍具有更强的价值创造能力，产品管理上重视夏普比率，基金公司与基民会获得双赢。方案3：基金管理人及销售平台需要打破现有的热点追随式的销售模式，未来的销售模式将会是投顾式。
　　三、含权中低波动型产品、资产配置型产品有哪些投资策略？（1）为了应对固收+市场需求端的结构性分化，头部机构正加速构建多层次的固收+策略矩阵，例如资产配置型、景气成长型、红利固收+、量化固收+、低波固收+、高弹性固收+、多基金经理管理固收+、多资产多策略固收+、小微盘策略固收+、基金投资策略（以ETF投资为主）固收+。（2） FOF基金也正积极践行着多资产多策略投资的方案。一方面2024年以来QDII、商品、另类资产的配置比例有提升明显；另一方面入选长盈计划的FOF产品，是招商银行财富管理团队联合公募基金管理机构打造的一站式资产配置解决方案，6只FOF2025年一季度累计吸金195.15亿元，市场认可度较高。
　　风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。