规模维度：规模增长创2022年以来高位，新发规模上升至与22Q1相近；从数量来看，早期新发FOF产品的增速较为稳定，2024年内基金数量基本维稳，而25Q1FOF数量再次上升，目前共有511只FOF基金，相比24Q4上升12只。今年一季度新发FOF规模共计141.51亿元，位于近三年高位，与22Q1新发规模相近。新发代表基金公司&托管行：富国基金、招商银行新发规模突出；产品新发&持营维度：债券型FOF热度依旧，部分产品净申购超过60亿元；基金公司维度：少数头部管理人的规模大幅上升，头部管理人的规模差距显著拉近。
　　招商TREE长盈计划：提供基于多资产配置的一站式解决方案与服务。TREE长盈计划是招商银行财富管理团队联合公募基金管理机构打造的一站式资产配置解决方案，提供基于多资产配置的财富管理方案和全流程投资陪伴服务。长盈计划主打“好策略、好产品、好服务”的统一。目前四档长盈计划下共有六只纳入产品，六只产品均强调多资产配置，也较好地践行其设定的投资策略。一季度六只产品累计规模上升195.15亿元，规模上升幅度超过了全部FOF在25Q1的规模涨幅。
　　业绩维度：绝大多数FOF实现正收益，胜率优于可比固收+或主动权益。整体来看，随着仓位的上升，FOF的业绩表现逐渐突出，权益型FOF的收益中位数已达到2.47%的水平，超越Wind全A表现；2025年一季度，FOF基金的表现贴近FOF市场中位数情况：其中，大规模平衡型FOF的表现普遍较强，这些基金普遍采用多资产配置策略，在一季度布局海外债券资产。
　　投资特征：头部管理人普遍重视多资产配置，投资方向各有差异：以2025一季报数据为例，头部管理人在维持主动权益、固收+与纯债基金配置的基础上，普遍重视在QDII、互认、商品等其他资产的配置，且不同管理人的重仓方向有差异；从市场整体来看，重视互认基金与被动投资是一季度FOF的整体特征；增持显示对港股资产的偏好，部分互认基金重仓金额已经超过头部主动权益；三类含权FOF普遍增持金融地产股票。
　　个人养老基金：一季度，个人养老基金的规模共计102.44亿元，相比24Q4上升13.77亿元，规模增速维持较高水平。其中养老目标日期基金更受欢迎，目前规模共计60.76亿元；一季度，固收+FOF与权益型FOF规模上升突出，此外2050系列产品也受到青睐。
　　风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。