1、供应方面：4月17日，美国USTR正式公布针对中国在海运、物流和造船的301调查结果，相关措施将分阶段实施。如按照10000TEU/60000净吨来进行测算，在第一收费阶段（2025/10/14-2026/4/14）针对中国船公司运营/拥有的船舶一年征收的最高费用将达到300万美元；针对外国船公司运营/拥有且中国船厂建造的船舶一般按TEU计算费用更高，预计成本将增加60-120美元/TEU。由于该法案于下半年才正式实施，仍有一定谈判空间，对于欧线的外溢影响有待持续观察。目前统计来看，各航司美线调配至欧线的运力总计在10WTEU以上。高频运力数据显示，上海-北欧航线5月周均运力约为29.55万TEU，月初有较多空班，但下半旬随着部分美线运力抽调，运力重回高位，目前6月的周均运力在29.4万TEU左右，但仍存在较大变数。
　　2、需求方面：今年3月我国对美国和整体出口金额当月同比分别为9.09%和12.4%，显示3月份抢运仍在进行中。但最新船期数据来看，5月初离开中国前往南加州港口的货船数量环比和同比都显著下降，4月我国监测港口集装箱高频吞吐量环比也有下滑。此外，最新被豁免的部分产品货值高、占箱量相对较小，因此对于货量的支撑有限。汽车出口方面，此前进展缓慢的中欧电车反补贴谈判开始破冰，当地时间4月10日，欧盟委员会宣布与中国达成重要共识，将启动以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判，这相较于去年实施的反补贴税更具灵活性和可操作性，如若进展顺利未来我国对欧洲汽车出口有望回升。家电方面，3月我国白电出口还未受到太多关税影响，但从排产数据来看，二季度出口订单将受到较大影响。
　　3、策略观点：本月，集运指数（欧线）价格受到关税政策冲击震荡下跌，此前的强预期弱现实转为现实预期双弱。本周五SCFI欧线环比下跌4.26%至1260美元/TEU，周一SCFIS欧线环比上行7.6%至1508.44点，主要由于部分延误航次的计入，因此近月合约EC2504小幅上涨，目前升水于EC2506，预计下期SCFIS欧线环比转跌。近期航司下调5月即期运价的幅度和频率均较高，按照马士基二度调降的WEEK19报价1600美元/FEU来换算，约相当于盘面1100点左右的水平。当前即期运价的弱现实主要反映在主力合约2506之上，但需要注意的风险点是近期特朗普政府对于关税的态度有缓和，如若后期关税政策变化那么此前的悲观预期或有所修正，并且从货量表现来看并不差，叠加5月前两周运力相对紧张，2506进一步下跌的空间有待观察。尽管关税冲击下市场对于今夏旺季的预期不足，但是2508和2510仍反映一定季节性表现，建议继续持有此前2508-2510正套和2506-2508反套策略。