总结
　　 1、供应方面：5月主营炼厂沥青产量变化不明显，地方炼厂沥青增长较为突出。据百川盈孚统计，5月国内炼厂沥青排产计划总量在223万吨左右，环比增加14万吨，环比上涨7%，同比增加2万吨，同比上涨1%。南方市场需求释放缓慢，供大于求格局持续，部分炼厂出货受阻，生产沥青积极性偏低；山东及河北有原油配额的炼厂生产沥青利润逐渐修复，因此沥青多保持稳定生产。1-5月国内炼厂沥青总产量预计在1056万吨左右，同比减少16万吨，同比下降1%。
　　2、需求方面：今年以来，地方再融资专项债以及国债靠前发力，错峰发行诉求下专项债发行节奏相对较缓。4月政治局会议提及“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，预计专项债发行节奏有望加快。近期随着天气转暖，终端项目陆续开工，北方地区节前备货积极性尚可，加之部分炼厂社会库存低位，市场需求有所支撑；南方地区刚需略显平稳，部分地区降雨有所阻碍。
　　3、油价方面：近期海外宏观情绪有所好转，据美媒报道特朗普政府正考虑大幅削减对中国进口商品征收的高额关税，进一步缓解了市场对于关税的担忧。但另一方面，有消息显示OPEC+多个成员国将在6月会议上提议扩大增产，同时哈萨克斯坦能源部长明确表示将“国家利益置于OPEC+之上”，供应增加的预期施压油价。当前宏观叙事依然对全球原油市场扰动较大，现货方面海外成品油需求表现一定韧性，临近五一假期，建议投资者做好风险控制，关注5月5日OPEC+会议结果。
　　4、策略观点：本月，国际油价整体波动剧烈，带动沥青盘面和现货价格重心下移。供应方面，随着加工利润的修复，炼厂5月排产环比增加，其中地炼增幅明显，供应有继续增加的预期。需求方面，北方市场需求逐步释放，节前备货情况较好，但终端项目开工率仍偏低，改性厂出货量未有明显提升，需求端仍有进一步改善的空间。短期预计BU绝对价格暂时持稳，由于油价波动率仍然高位，前期裂解价差修复策略可暂时继续持有，但需要关注供应端产量上升带来的压力。