4月CBOT大豆先跌后涨，国内蛋白粕价格重心继续上移。油脂市场分化，BMD棕榈油和DCE棕榈油偏弱，CBOT豆油最强，其次是ICE油菜籽和ZCE菜籽油及DCE豆油期货。
　　题材上，虽然阿根廷大豆刚开始收割，但供应题材已经转向到美豆市场。产区迎来降雨，改善土壤上涨，新作播种进度略快于去年同期。新作面积减少，四季度拉尼娜发生概率提高等令美豆减产预期强，提振远期合约。美豆现货趋紧，升贴水坚挺，促使美豆FOB报价再次高于巴西大豆，需求端向南美转移。即便如此美豆出口累计销售4706万吨，完成目标的94.7%，5月供需报告中或将上调出口预估。美豆24/25年度库存存在进一步紧张的预期。受到大豆通关检验时间增加至20多天影响，国内大豆、豆粕现货供需错判，豆粕现货价格飙升，基差、豆菜粕价差均拉升。好在这一情况，4月底有望改善，5月中下旬豆粕市场或将重回宽松。豆粕现货价格承压，基差回落，期货盘面预计偏弱震荡。
　　油脂市场上，美豆油和马棕油是两大焦点。首先，美豆油出口需求持续旺盛。生物燃料消费有改善契机。有消息称，可再生燃料生产商要求加快Us 45Z指南，调整销售点的税收抵免，并调整合格销售定义，以匹配运输燃料业务。再叠加美豆坚挺，美豆油价格偏强运行。南美豆油供应季节性增加，冲击市场，价格跟随走高。其次，东南亚棕榈油进入增产累库阶段。供应成为市场急需消化的压力。随着马棕跌美豆油涨，国际豆棕顺价，印度的棕榈油进口利润打开。豆油强势，令棕榈油价格不需要下跌，就可以维持正价差。产地供应压力消化过半，后期关注印度的棕榈油需求持续度。国内方面，随着大豆通关，5月油脂供应增加，豆油和棕榈油现货基差有望回落。但菜籽油因供应缺新增，期现价格仍坚挺。期货9月合约除了交易现货回落压力外，还需要考虑美不确定的关税前景、供需两旺的匹配情况等，预计国内油脂价格偏强震荡。
　　策略上，9月合约和1月合约上，油粕单边逢低买，79反套，91正套思路。菜籽油坚挺，油强粕弱。期权上，可考虑卖虚值看跌期权。