中资美元债已显露配置性价比
　　2025年4月以来，受关税政策螺旋升温影响，美债利率出现快速调整，带动中资美元债市场出现波动。我们认为近期中资美元债市场调整，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化。当前中资美元债已显露配置性价比，可博弈美联储降息预期升温带来的资本利得机会，但考虑到关税政策风波仍未平息，后续需关注关税政策演绎与美债波动情况对中资美元债的影响。从板块方面看，流动性较好的AT1或率先因美债利率企稳而呈现利差修复行情，建议重点关注国股行中短久期AT1的配置机会；同时存量央企AMC美元债整体收益较高，由于境内债央企属性定价较低，境内外利差相对更大，同样具备配置性价比。
　　重点新闻：特朗普称对华关税或在几周内有所调整，据报中国汽车零部件关税或下调；据报美国考虑将对华关税最终下调至50%至65%左右，美国财长贝森特否认特朗普提出单方面降低中国关税；美联储褐皮书显示贸易担忧浓重，多地区经济前景明显恶化；美国4月份企业活动增速创2023年以来最低水平；拉加德表示，特朗普关税可能降低欧洲的通胀；欧盟依据数字市场法开出首笔罚单，对苹果和Meta罚款总计7亿欧元；据悉数个OPEC+成员国希望6月再次增产；韩国第一季度GDP意外萎缩；贝森特表示，与日本的谈判不涉及特定汇率目标；中国第一季度国内居民出游总花费同比增长18.6%，国内出游人次增长26.4%；今年以来外资熊猫债发行量创新高；2025年一季度50城住宅平均租金累计下跌0.44%；新加坡国际港务集团考虑出售长和港口业务20%的股权；台积电计划2028年投产下一代A14制程芯片技术