关税阴云让美国通胀的降温黯然失色
　　美国3月通胀增速再度全面低于预期和前值，总体CPI环比降0.1% (预期升0.1%，前值升0.2%)，核心CPI环比升0.1% (预期升0.3%，前值升0.2%)，总体CPI同比升2.4% (预期升2.5%，前值升2.8%)，核心CPI同比升2.8% (预期升3.0%，前值升3.1%)。CPI增速呈现“表里如一”的降温特征，对华关税的通胀影响在3月尚不算明显。不过，尽管特朗普宣布了“90天关税暂停令”，白宫仍有诸多关税措施正在生效，我们预计年内美国总体CPI同比或难再明显低于本次2.4%的读数，白宫年初以来的各项关税措施或将累计提升PCE平减指数约1.2%。我们认为市场目前对美国“滞”的定价较充分、对“胀”的定价可能偏少，美联储年内可能最多降息两次，美股前景尚不明朗。
　　重点新闻：特朗普对华贸易战再升级，加征的中国关税总税率激增到至少145%，并进一步调高小额包裹关税；白宫国家经济委员会主任表示，中美之间没有就关税问题进行具体磋商；美国3月CPI近五年来首次环比下降，美联储官员强调应对关税冲击通胀的必要性；堪萨斯城联储行长称，若必须在双重使命间做出取舍，他将优先考虑抑制通胀；美国众议院表决通过预算计划，特朗普减税和提高债务上限的行动再获进展；美国下调2025年全球石油需求增长预测；美俄第二轮会谈达成和解；欧盟宣布，针对美国金属关税的反制措施将暂缓90天实施；英国央行暂停出售长期国债；中国宣布将减少好莱坞影片进口数量；中国外汇管理局称汇市韧性强；台湾地区3月出口金额创历年单月新高且远超预期；东盟经济部长联合声明称美关税政策扰乱区域和全球贸易，但表示不会采取报复措施；台积电第一季度营收超预期，美国关税落地前AI需求激增；亚马逊发布2024年度致股东信称AI业务营收保持三位数的年增长率。