抢出口和低基数下
　　3月内地出口超预期
　　受抢出口和去年同期低基数影响，今年3月内地出口增速较前值增加10.1个百分点，显著超出市场预期。高频数据显示，3月第4周和第5周，SCFI运价指数分别环比上涨5.0%和2.6%，或能反映3月下旬外贸企业在向海外抢运。从出口结构上来看，我们测算今年3月半导体产业链、家电照明设备、机械与交运设备对出口的拉动作用较大，而代表性劳动密集型产品对出口贡献也由负转正。进口方面，2025年3月进口仍呈负增长，主要原因是国内制造业景气有所回落以及3月份中国对美国加征第二轮反制关税。向后看，地缘政治因素和海外加征关税的变数是影响中国2025年出口增速的重要变量。随着美国在4月上旬累计对中国新增125%对等关税，除少数豁免行业外，预计未来中国多数商品出口增速将进一步受到贸易摩擦的负面拖累。同时，我们提示关注后续美国和贸易伙伴之间谈判接触情况以及美国加征关税对全球贸易需求的影响。
　　重点新闻：美国政府对半导体和药品启动232调查；美联储理事Waller预计关税对通胀仅产生暂时影响，观点有别于多位同僚；特朗普暗示伊朗拖延谈判；俄乌停火谈判进展缓慢；OPEC下调今明两年石油需求预测，但仍远高于业内许多机构的预期；日本大米价格连涨14周；国家主席习近平访问越南期间中越两国签署了45项协议；因需求高涨，中国央行据悉上周给银行发放了新的黄金进口配额；全球农产品贸易巨头ADM退出在中国境内的农产品贸易业务；内地猪肉价格刷新一年低点；香港财政司长陈茂波称已为中概股回流香港上市做好准备；华强北市场多款热门芯片“封库存”；OpenAI发布GPT-4.1，性能全面超越GPT-4o；英伟达计划未来四年在美生产至多5,000亿美元AI设备；LVMH第一季度销售下滑；宁德时代第一季度净利润同比增长33%