一季度内地经济开门红
　　今年3月，工业和服务业生产均实现较快增长，供需两端景气均较前两月明显回升，尤其是外需景气度仍超预期保持在较高区间。从生产端来看，3月工业增加值增速继续走高，大幅超出市场预期，原因主要是出口和耐用品消费强劲叠加去年同期基数偏低，4月关税影响显现可能拖累生产端表现。从需求侧来看，今年3月消费数据明显高于市场预期，商品消费、餐饮消费增速较今年1-2月均有较大回升。3月投资增速显著超出市场预期，一季度投资实现“开门红”，基建投资靠前发力或为核心驱动因素。美国于4月上旬对中国加征125% “对等关税”，4月开始贸易摩擦对中国经济的拖累可能会逐步显现。向后看，出口链景气走弱的程度和内需尤其是消费提振的效果是值得关注的两条主线。为应对逆全球化思潮背后潜在的外部风险，我们预期内地逆周期政策将以财政和货币为主要抓手，出台增量政策保障经济平稳发展。
　　重点新闻：鲍威尔放鹰，表示目前不降息，“不救市”；克利夫兰联储行长表示，美联储有充分理由按兵不动；美国3月零售销售创两年来最大增幅；美国2月份14个州的失业人数超过职位空缺数；美国4月住宅建筑商信心小幅上升，但对未来需求的预期跌至一年多来最低；美国加大力度阻止伊朗向中国出口原油；特朗普表示与日本官员的关税谈判取得重大进展；日本央行将在4月末的政策会议下调当前财年经济增长预期；日本、中国2月增持美国国债；消息称中国对与美国谈判持开放态度，而特朗普政府准备利用关税谈判施压其他国家限制对华贸易；特朗普政府考虑阻止DeepSeek采购美国产品，及禁止美国人使用该公司服务；AMD表示，美国对MI308芯片对华出口的管制可能令公司产生高达8亿美元的费用；美国晶圆厂订单激增，台积电将涨价30%；阿斯麦Q1订单远逊预期；微信支付与Stripe合作挺进法、德、意等20个国家。