（一）关税博弈现状
　　截至2025年4月11日，美国原定对中国征收的34%“对等关税”被升级为125%，美国对华的关税总税率累计达到145%，并于4月9日凌晨0时01分正式生效。中国国务院关税税则委员会发布公告，自4月10日12时01分起，调整加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至125%。
　　 （二）2018年关税实施对LPG的影响
　　2018年6月15日，美国政府依据301调查单方认定结果，宣布将对原产于中国的约500亿美元的进口商品加征25%的进口关税。2018年6月16日，中方对原产于美国的约500亿美元的进口商品加征25%的关税，中国反制商品中几乎包含了LPG的全部品类。
　　在中美贸易战背景下，全球LPG物流结构重构，中国LPG进口格局发生转变。中国通过增大中东货源进口，寻找非传统货源进口、与日韩换货的方式来补充美国货缺口。
　　 （三）本次关税博弈对LPG的影响
　　结论一：美国货源虽占比中国进口50%份额，但是通过预估中东LPG产量和出口量，目前判断LPG剩余缺口可通过非传统货源和日韩换货进行补充。
　　结论二：当前LPG港口库存偏高，根据当前PDH装置产能和产能利用率估算，可以支撑PDH装置运行至5月底。若考虑4月和5月到港货物，预计支撑其运行至7月。
　　结论三：PG近月震荡偏弱，PG 05-07反套走势。
　　风险提示：1）上行风险：原油大涨；中东供应超预期下降；巴拿马运河通行限制升级；亚洲需求好于预期。2）下行风险：原油下跌；中东供应超预期下降增加；美国出口压力超预期；PDH需求不及预期