市场锚定特朗普关税暂时熄火交易，预期转变；EC涨停价开盘。特朗普宣称将暂缓90天对70余个国家的对等关税仅加征10%，而对中国上升至125%。市场锚定特朗普关税暂时熄火交易，市场计价将存在向其他地区抢运及转运；EC涨停价开盘随后回落，全天仍偏强；修复前交易日跌幅，08由平水转为小幅贴水06结构，90天的暂缓加征关税预期之下，市场对06合约仍存转运货量带动下的运价支撑预期，但对较远月合约则持悲观态度。
　　现货报价4月沿用船司较多，5月仍有涨价预期。线上5月Hapag Lloyd赫伯罗特报价维持3000美元/FEU，并未较月初上行；市场欧线4月线下运价震荡回落。由于政策转变较快，目前货主当前仍在观望，我国对美国出口退舱增加；叠加4月欧线运力充足，船司对4月挺价信心依然较弱。而后续在转运货量增长的增量假设下，市场仍对船司5月挺价存一定乐观预期。
　　在关税政策冲击下，目前美线退舱比例增高，后续进口量或同比下跌。2025年一季度美线仍在抢运。前2个月亚欧航线、亚洲-北美航线运量同比分别增7.2%和6.1%；2月北美方面呈现一定的抢出口效应。而近期高额关税生效后，美线退舱比例提升。据SONAR统计美国进口集装箱量指数来看，前期抢运带动的集装箱涨势已经出现边际拐向。据美国《商业周刊》了解，托运人计划将从亚洲的采购推迟30-60天，近期订舱平台预订量未来几周离开亚洲前往美国的货物预订量下降了20%至30%。美国零售商协会预计，5-6月美国集装箱进口量同比将下跌20%以上。
　　后续来看，美线货量下滑对欧线将带来一定压力。回顾2024年全球集装箱航运需求分布，美国作为最重要的进口国之一，与之相关的集装箱航运量占比为18.8%。依据CTS数据，2025年2月美国从亚洲进口的集装箱量占全球的13.1%，其中我国运往美国的集装箱运量大概占比56%。若按照短期订舱下降50%测算，则对全球集装箱航运市场需求影响比例达到3.5%，压力或将向欧线传导。目前部分船司已经开始减少美国航线运力，Tradeview数据显示,美国进口相关的订舱量近期已开始出现明显下滑，美线船舶转移至其他航线概率较大，对欧线或将带来一定压力。
　　展望方面，我们认为，短期政策边际变化对情绪仍有冲击，欧线波动率或有抬升，注意风险防范，短期盘面偏震荡，关注06-08合约正套入场机会。前期我们在《【中信期货航运（集运）】超预期美国对等关税政策，对EC影响几何？——专题报告20250405》及时提示欧线期货整体面临利空因素影响的波动风险，在短期90天的暂缓加征对等关税时间窗口内，发货商或有可能寻求转运至马来西亚、拉美地区等，短期转口贸易货量或有抬升。船司有可能通过运力调整、停航等方式转移美线过剩压力，而转口贸易或仍有可能带动全球集装箱市场短期内出现一定结构性失衡，市场对二季度仍有涨价预期和抢运预期，关注短期市场计价抢运及转口贸易抬升、中欧贸易合作等带动06合约修复可能性，而远月合约仍受整体关税偏利空因素带动。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动