核心观点
　　中美贸易战利空美豆，利多豆粕。本周豆粕、菜粕整体上行，节后第一天在整体商品下跌的氛围中高开，中美拉锯战升级下，储备洗船、海关延迟等传言使得豆粕、菜粕又往上站了一个台阶。美豆主力本周先跌（清明假期第一天，我国对进口美国所有商品加征34%关税）后涨，整体中枢下移，主力区间为990-1035美分/蒲。
　　阿根廷大豆本周评级及土壤湿度上升，巴西除了RS，其他州基本收完，未来一周天气显示巴西降雨更多，但是RS较干，或对单产产生不利影响。阿根廷偏干。巴西4月预估装船数量环比减少，4月初日均装运量不到30万吨。国内本周到港环比减少，从年初的累计同比首次低1%，油厂豆粕小幅去库，主要因素是3月和4月初油厂开机压榨不断下滑，下游买兴不佳，豆粕现货基差不断走弱，表观数据不佳。饲料配方方面，第二季度虽然步入水产旺季，但据水产企业反馈，菜粕在水产中的添比最低可以压缩到10%左右，具体要看菜粕后续供应。产业普遍看弱二季度豆粕基差，保持随采随用心态，现在买不如以后买，预期不会上调豆粕添比，若后续豆粕供应充足，小麦或替代一部分杂粕的量。
　　4.9日中午12点（北京时间），美对中国所有商品共加征104%关税生效，我国当前对美豆加征44%关税（10%+34%），幅度较18-19年大，但当前我国对进口美豆的依赖度也减少了，关税政策实际影响25/26季美豆出口，对国内近月影响具有阶段性，高波动性、反复性，关注后续美豆是否有转口出口，3月种植意向报告小幅利多，季度库存偏利空，美豆萎靡，中加关系恶化下，或对新季美豆种植面积及出口保守预估。菜粕方面，加拿大油菜籽反倾销裁定悬而未决，中国加大了对印度菜籽、菜粕的采购。我们测算当前豆粕09的价格基本上就是以巴西贴水为锚的盈亏平衡点，关注国内4月下旬豆粕供应压力兑现情况，豆粕中期逢高沽空思路，长期远月正套思路。