核心观点
　　油价大跌后今日有所反弹，CP相对FEI、MB跌幅较小。PG2505期价重心下移明显，但本周四有所反弹，主要地区民用气现货价在前期的大涨后今日也有所回落，当前主要地区民用气价格对05合约基差已处历年极高位水平。受我国关税反制影响，按此前增速预计的2025年从美国进口的1900万吨左右的丙烷或无法兑现，在不考虑退税措施情况下，PDH装置很有可能陆续降负乃至停工。当前5月的进口货源相对有保障，但远月的丙烷供应堪忧，即使我国的美国货需求转向中东，也会出现会与印度买家相竞争（印度LPG多用于燃烧领域，对价格敏感性更低），美国进口多为纯丙烷而中东地区丙丁烷混合居多，进口成本显著增加背景下，化工需求后续或有较为明显负反馈。
　　当前外部进口丙烷的预期缩减，国内近期液化气工厂检修增多导致国产供应仍有收缩预期，燃烧需求处淡季但相对有刚性，化工需求短期尚不至于有大幅减量，在关税影响仍存时，PG在当前油品板块配置思路可考虑两方面，一是若油价仍走弱，则PG相对抗跌，在油品中可作对冲；二是若近期油价延续反弹，考虑到此前油价跌幅巨大且弹性更高，PG短期相对涨幅或不及相关油品，但在油价企稳后，PG在油品板块相对仍偏多配，需密切关注近期国内外政策扰动影响。
　　基差
　　偏多周初主要地区民用气现货价多有明显涨幅，但今日略有回落，近期PG2505期价重心下移明显，主要地区民用气价格对PG2505合约基差大涨，华南、山东两地民用气价格对05基差已至历年中性水平。
　　供应
　　上周国内液化气商品量延续回落，但仍处历年同期中性偏高水平。近期国内液化气工厂检修增多，国内供应量预计近期仍呈现下降趋势。
　　需求
　　上周PDH装置开工率小幅回升，化工需求有所增量；当前季节性燃烧淡季，燃烧需求偏弱；国内液化气市场主要地区产销率总体上有所回落。
　　库存
　　液化气港口库存转为去库，当前港口库存仍显著高于历年同期；上周华东港口累库明显；当前受制于关税影响，港口库存后续仍有回落预期。
　　风险
　　地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。