摘要
　　过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证1000、中证500指数均下跌。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-0.65%、-1.37%、-1.19%和-1.04%。
　　过去一周,中国公布了3月的中采制造业PMI，报50.5，较上个月上涨0.2。中采制造业PMI作为环比经济景气度的领先指标，指标数值的继续上行体现了3月国内经济回暖情况良好。但是由于美国总统特朗普在4月2日签署了行政令，宣布对主要贸易伙伴加征“对等关税”，其中对中国加征34%关税。该行为对全球经济都可能造成严重的影响。对美国内部，关税会导致进口商品价格上涨，推高通胀，进而影响消费者支出和企业利润；而对于美国主要贸易伙伴的非美国家们，其出口企业可能面临关税增加，导致出口减少，利润下降，从而经济也会被拖拽下滑。所以在行政令发布之后，全球股市快速产生“链式反应”，全球权益市场波动率明显放大。所以过去一周，国内市场资金也从前期的成长板块流向了电力、银行和煤炭等高股息板块进行偏防御性配置。除此之外，由于大幅度加关税对依赖出口的行业影响巨大，后续国内扩内需消费稳经济的战略意义更加凸显，从而带动了商贸零售以及食品饮料等板块的表现。
　　而为了应对美国政府的逆世界潮流而动，中国政府除了接连表态发布反制行动对原产于美国的所有进口商品加征34%关税等，并且表示已经准备好降准降息等货币政策工具随时可以出台，用政策稳定市场信心。对于未来一周，我们预期由于有预期政策对冲，虽然总量上下行空间不大，但市场振幅波动仍然会较大，战略仓位建议切换至大盘红利板块；战术仓位可围绕后续主要政策推动方向的内需消费板块。
　　本周央行通过7天逆回购投放6849亿元，到期11868亿元，整体通过公开市场操作净投放5019亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别报0%和0%，较上周分别下降193.6 BP和225.7 BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报0%和0%，较上周分别下降193.9 BP和192.1 BP。
　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位切换至大盘红利，而战术性仓位我们推荐配置后续政策推动的内需消费博弈收益弹性。
　　从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，3月份权益推荐仓位为25%。拆分来看，模型对4月份经济增长层面信号强度为0%；而货币流动性层面信号强度为50%。择时策略2025年年初至今收益率为1.06%，同期Wind全A收益率为1.90%。
　　微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在2024年10月14日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的20日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在2024年10月15日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。
　　过去一周市场宽幅震荡，这使得市场资金风险偏好逐步回落，低成交量和低波等量价类因子表现良好，价值和反转因子也有一定表现。由于对等关税造成的市场波动仍然持续，所以我们推荐未来一周提升对于量价类因子的配置权重。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。