港股通央企红利股：稳健收益的优质选择
　　港股市场目前具有投资吸引力。估值方面，港股市场当前市盈率（TTM）处于历史低位，且长期低于A股市场，呈现明显的估值修复空间；截至2025年3月14日，沪港AH溢价指数高达135以上，显示同一公司港股较A股折价明显。流动性方面，港股市场受益于美元降息周期，美元上行空间有限，有望吸引更多海外资金流入香港市场；2020年以来，南向资金累计净买入超过27,000亿元，2025年以来累计净买入超3,500亿元，单日净流入超百亿元成为常态。
　　红利策略关注股息率高、盈利稳定、现金流充裕的企业，能够提供长期稳健回报，并在市场震荡中展现防御性，投资者可以通过稳定的股利收入、股息再投资和潜在的资本利得获得长期收益。我国目前保持低利率水平，10年期国债到期收益率截至2025年3月18日仅1.88%，处于长期下行趋势。在此环境下，红利资产的“类债生息”特性增强，投资价值进一步提升。2024年12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，旨在提升央企控股上市公司的市值管理水平。2024年下半年，港股市场中的央企成分股因高股息率受机构投资者青睐。2025年起，中国结算对沪、深市场A股分红派息手续费减半，提升市场对红利资产的关注度。
　　央企作为中国经济“压舱石”，在财政与货币政策中持续受益，2024年资产规模突破90万亿元，利润总额达2.6万亿元。2025年，国资央企将承担更多创新使命，推动高质量发展转型。特别国债和专项债支持央企在基础设施建设等领域投资，国资委主导的市值考核机制激励央企提升盈利与分红能力。央企在金融、通信、能源等政策支持领域具有核心布局。港股通央企红利指数成分股集中在银行、能源等高股息行业，具有低估值、高分红与抗周期特性，成为投资者青睐对象。成分股中包含的行业龙头在弱周期中展现防御性与成长潜力。
　　恒生港股通中国央企红利指数投资价值分析
　　恒生港股通中国央企红利指数发布于2019年6月14日，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息证券的整体表现，成分股数量为40。自发布日至2025年3月17日，该指数表现优异，全收益指数收益率约为41.09%，显著高于恒生高股息率指数（32.27%）与中证港股通央企红利指数（38.20%），并维持了相差不大的波动率。恒生港股通中国央企红利指数覆盖了12个申万一级行业和16个申万二级行业。截至2025年3月18日，成分股权重前三的申万一级行业依次是银行（29.23%）、非银金融（21.52%）和通信（10.46%）。从市值分布来看，成分股中总市值超过10000亿元的有7只、5000-10000亿元的有5只、1000-5000亿元的有13只，100-1000亿的有15只，没有小于100亿的股票，市值主要分布在100-5000亿元。截至2025年3月18日，成分股主要暴露的风格因子为规模和分红，分别为2.0339和0.4478。从估值角度来看，截至2024年5月10日，指数的市盈率（PE_TTM）为6.48倍，低于国企红利（7.25倍）、央企红利（8.25倍）、中证央企（10.68倍）等指数。从盈利水平来看，截至2025年3月18日，恒生港股通中国央企红利指数的ROE水平为8.91%，自发布以来均高于中证红利指数、央企红利指数和国企红利指数，资本利用效率高。
　　投资标的介绍——华安恒生港股通中国央企红利ETF
　　华安港股通中国央企红利ETF（513920）是由华安基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2023年12月4日发行，2024年1月5日上市交易。此ETF跟踪标的为恒生港股通中国央企红利指数收益率(经汇率调整)，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。上市以来区间日均跟踪偏离度为0.01%，年化跟踪误差为1.99%。华安基金是老牌基金管理公司之一，产品线全面丰富，开创了货币市场基金、ETF联接基金等8大类基金产品。截至2025年3月18日，华安基金在管非货币基金中，债券型基金规模占比为24.09%，股票型和混合型基金占比分别为11.40%和12.54%，基金经理倪斌先生目前在管基金产品23只，总规模368.76亿元，其中有21只为ETF及ETF联接基金。
　　风险提示
　　指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或宣传资料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。