1、指数高位回落，市场小幅缩量
　　上周，指数继续高位回调，板块轮动加速，Wind全A周度下跌1.17%，日均成交额1.14万亿元，市场明显缩量，2至3月表现较好的TMT、消费、非银等板块近期均出现回调。我们以GC001相对于政策利率的偏移程度来代表A股市场情绪，该指标近两周快速由正转负；同时，融资余额自春节后持续上升以来，近日出现回落，近4个交易日净流出143亿元，非银金融、电子、计算机等板块净流出居前。股债比价来看，近几日债券收益率快速回升，股权性价比小幅企稳回升。中证1000下跌1.04%，中证500下跌1.19%，沪深300指数下跌1.37%，上证50下跌0.65%。股指期权波动率持续下行，考虑到4月交割日仅剩2周，可择机进行双买策略。
　　2、4月3日，美国“对等关税”方案公布，超市场预期
　　上周，美国“对等关税”政策落地，超市场预期。对美出口顺差较大的市场诸如越南、欧盟、日韩等国受到较大影响，我国出口美国商品加权税率可能升至66%（12%+20%+34%）左右。受此影响，各国权益市场表现均偏弱，例如MSCI越南指数周四下跌7.45%。鉴于“对等关税”分别于4月5日和4月9日落地实施，近期多国与美国贸易谈判值得关注，目前税率水平可能并非最终值。该政策同样对A股产生长远影响，目前中美尚未对关税问题进行具体谈判，未来我国经济发展重心进一步聚焦于内循环，使得中央财政促销费逻辑更加顺畅。预计未来一段时间消费板块相对制造业仍有超额收益。
　　3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。
　　目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速-10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间