油脂油料：关税再次升级，买粕卖油参与
　　本周受到清明小长假影响，资金谨慎参与，蛋白粕和油脂偏强震荡，内强外弱格局持续。关税是目前最大题材。美国总统特朗普于4月2日宣布对全球进口商品征收10%的基准关税，并对多个国家加征更高税率（如中国54%，欧盟20%），但是加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》而被豁免于新关税。4月4日，我国宣布一揽子政策，坚决反制美国加征的“对等关税”，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。由此，全球经济衰退的担忧、国际贸易割裂成本上移等是市场两大交易主逻辑。原油再次重挫，美豆、美豆粕和美豆油等担心出口前景而大跌，马棕油期价跟跌，加菜籽企稳得益于美对加关税豁免。美国、巴西、阿根廷等豆类升贴水上涨，所以FOB报价跌幅远小于盘面。美豆关注前低支撑。考虑美豆新作种植面积减少，存在减产担忧，当前价格低于成本线，如盘面价格企稳，可多单介入。国内方面，从船期推算，4月大豆供应从紧向平衡转变，6-7月大豆库存压力最大。四季度美豆供应不确定性，令6-7月、91价差偏强。成本端，因CBOT大豆盘面跌幅抵消大部分升贴水涨幅，所以虽然美豆加征34%的关税，但大豆进口成本较节前增长有限。后期CBOT大豆盘面和升贴水存在此消彼长的可能。关税升级令未结价的大豆进口成本存在不确定性，主要影响6月以后的大豆，5月合约受冲击有限，所以豆粕9月、1月价格强于5月价格。饲料企业库存低，存在补库需求，但缺乏追高的意愿。所以，节后豆粕价格预计冲高回落，建议59反套、79正套、91正套、买粕卖油等套利参与。油脂市场上，原油崩盘令生物柴油消费再次黯淡。全球经济前景不明朗令食用消费采购谨慎。但季节性上，东南亚棕榈油、南美豆油的供应增加。下周发布的MPOB报告预计偏空。进口成本下降，预计国内棕榈油承压，豆油、菜籽油抗跌。油脂单边偏弱运行，91正套、9月买豆油、菜籽油卖棕榈油套利参与。期权方面，近期宏观不确定性高，可考虑做多波动率策略，另外可参与豆油和豆粕9月合约的卖看跌期权