总结
　　1、宏观。海外方面，特朗普政府于4月2日宣布对进口商品全面加征关税，中国被列为34%高税率对象，超预期且激进的关税政策引发全球供应链重构担忧，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税，这也表明贸易冲突正式升级，市场对全球经济走向衰退风险定价激增。美国3月非农就业报告异常强劲，但基于金融市场的动荡，市场对降息预期不降反升并押注年内降息4次概率达50%。但美联储主席鲍威尔继续重申，联储无需急于调整货币政策的立场，称已做好充分准备，耐心等待更清晰的市场信息。国内方面，中国3月份官方制造业PMI为50.5，比上月上升0.3。中国3月官方非制造业PMI为50.8，前值为50.4，非制造业扩张步伐有所加快。中国3月官方综合PMI为51.4，前值为51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价持续下降，表明铜精矿紧张情绪再现，成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面，4月电解铜预估产量111.63万吨，环比下降0.5%，同比增加13.3%，虽然铜精矿异常紧张且二季度集中检修，但预估产量降幅不大。进口方面，国内2月精铜净进口同比下降1.15%至23.6万吨，累计同比下降8.53%；2月废铜进口量环比增加2.22%至19.33万金属吨，同比增加26.77%，累计同比增加12.86%。库存方面来看，截止4月4日全球铜显性库存较上周（28日）统计增加0.3万吨至71.5万吨，其中LME库存下降2125吨至210800吨；Comex库存增加10193吨至104659吨；国内精炼铜社会库存较上周下降2.09万吨至31.36万吨，保税区库存增加1.67万吨至9.56万吨。需求方面，铜价回落，下游开工和订单均有提振，高铜价风险进一步释放下，下游预计存在积极补库动作。
　　3、观点。美对等关税落地，并宣布铜和贵重金属暂不征收对等关税后，对比此前的表现铜价大幅回调是可以预料的。目前美铜伦铜尚有接近1000美元/吨的价差，结合美股崩盘走势，情绪仍会偏弱，但进一步走弱是基于流动性风险和市场恐慌，并非基本面。美关税政策影响在于长期，而非中短期，所以基本面方面铜精矿紧张、内外库存持续去化、国内旺季和补库预期这些因素可能会成为后面价格的有力支撑。市场恐慌性宣泄后，也将出现逢低布局的机会，特别是对下游用铜企业来说。建议71000~73000元/吨之间逐步布局多单，止损位68000~70000元/吨，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。