周度观点
　　整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降25万吨至9105万吨，氧化铝库存周度环比增加2万吨至339万吨。氧化铝厂检修减产继续增加，当前减产产能已达200万吨，预计4月中旬减产规模可能达到500万吨左右。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。电解铝运行产能4404.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元弘昌晟预计4-5月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.85%至62.58%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。美国对等关税完全超出预期，周四内外铝价短暂企稳，周五外盘铝价跟随有色板块再度下跌2.77%，周一沪铝预计低开。后续有望迎来关税政策缓和，如果关税政策不能缓和，国内稳经济政策也将逐步出台，但是短期仍有下探风险，建议加强观望，关注政策变化。
　　◆库存：
　　pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存76.5万吨，周度环比减少3.7万吨。
　　上期所铝锭库存：铝库存21.51万吨，周度环比减少2.15万吨；铝仓单13.16万吨，周度环比减少1.6万吨。
　　 LME铝锭库存：周度环比减少0.93万吨至45.68万吨。
　　Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少2.6万吨至25.05万吨。
　　◆策略建议：
　　沪铝：建议加强观望，主力合约参考运行区间19500-20500。
　　氧化铝：建议观望。