日度观点
　　◆生猪：
　　清明节期间全国生猪价格窄幅震荡，4月7日辽宁现货14.1-14.4元/公斤、河南14.3-14.9元/公斤、四川14-14.6元/公斤、广东15-15.6元/公斤，稳定为主。中国自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品反制加征34%关税，由于国内猪肉进口占比较小仅5%左右，美国占比不到1%，关税直接影响有限。目前行业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，2月中大猪存栏占比增长，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，05关注13500-13600压力、07压力位13600-13800、09压力位14300-14500，逢高卖07、09虚值看涨期权。（数据来源：农业部、我的农产品网）
　　◆鸡蛋：
　　4月7日山东德州报价2.95元/斤，较上日稳定；北京报价3.16元/斤，较上日稳定。4月换羽的老鸡和前期补苗开产仍陆续增多，大小蛋价差拉开，供应压力较大，蛋价走势承压，不过近期老鸡出淘增加，削弱供应增速，同时受”三月三“、清明等节日提振，鸡蛋终端消费有所增加，供需偏松格局有所改善。长期来看，高养殖利润驱动24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下，下半年供应增势或难逆转。当前盘面05小幅升水现货，供需偏松格局边际改善，未持仓者谨慎追空；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略上05波动加剧，暂时观望；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡及换羽开产、各环节库存。（数据来源：蛋e网、卓创资讯）
　　◆油脂：
　　4月4日美豆油主力5月合约跌2.85%收于45.72美分/磅，因为川普关税新政导致全球市场抛售，促使多头获利了结。马棕油主力6月合约跌3.59%收于4329令吉/吨，受到国际原油以及芝加哥豆油在特朗普关税利空打压下连续暴跌的拖累。全国棕油价格跌100-120元/吨至9650-9850元/吨，豆油价格跌110-160元/吨至8060-8260元/吨，菜油价格涨60元/吨至9530-9850元/吨。
　　棕榈油方面，川普关税新政令全球经济衰退预期大增，打击原油及美豆油价格，拖累油脂整体表现。基本面上，航运机构数据显示马来3月1-31日出口环比增加0.4-3.9%，结束2月的下降趋势。不过SPPOMA及MPOA数据显示3月迄今马棕油产量环比增加5.10-9.48%。产量增幅大于出口增幅，马来3月库存有望小幅增至156万吨，后续库存继续回升。原油拖累叠加产地累库预期，预计清明节后马棕油偏弱震荡，06合约关注4200支撑位表现。国内方面，1-2月棕油到港量相比历史明显偏少。而3-4月的棕油月均到港量也都在20万吨左右，预计进口量在5月以后才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存持续去化至36.87万吨。中长期来看，4月后产地棕油产量持续回升，而开斋节后需求减弱，产地供需紧张有望缓解并打开国内棕油买船窗口，棕油价格趋势回落可能性大。
　　豆油方面，虽然美国有望上调生柴掺混量提振美豆油的生柴需求，但是整体基本面仍偏空：在川普宣布对等关税后，中国宣布从4月10日起对全部美国商品加征34%关税。在双方互征关税后国内进口美豆利润严重亏损，打击美豆的出口需求。加上从3月起24/25年度巴西大豆将大量上市，阿根廷24/25年度大豆也将开始收割，南美供应压力庞大。预计在出口需求萎缩及南美供应压力的压制下，美豆短期偏弱震荡，跌破1000后关注950支撑位表现。国内方面，中国加征关税后巴西豆升贴水上行，叠加情绪支持，有助于国内豆油走强。叠加3月底-4月上旬国内出现大豆到港缺口，大豆及豆油同步去库，目前豆油库存已经下降至83.91万吨。但是4-6月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大，二季度国内豆油去库能力有限。中长期来看，4-6月期间国内大豆到港量庞大，而7-9月市场开始关注美豆新作播种面积下降及可能的天气炒作，豆油走势可能先跌后涨。
　　菜油方面，美加、中加关系悬念仍存，严重干扰加拿大的菜系出口。该国农业部预计较差的出口