核心观点
　　国内菜系进口对加拿大的依赖程度很高。但是自3月20日起中国对加菜粕/菜油加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查也仍在进行中，因此未来国内面临加拿大菜系产品进口减量造成的供应缺口。本文将对未来可能的加菜籽替代进口路线进行分析：
　　线路一：中国重启澳菜籽进口：澳菜籽年出口量达500万吨。中国在2021年两国关系恶化前曾进口过澳菜籽，由于自2024年国内先后解禁澳龙虾与大麦进口，因此市场对后续重开澳菜籽进口的期待较大。不过当前澳菜籽的杂质含量超标，需要先解决检疫问题才能进入中国。此外澳菜籽也已经形成了成熟的出口市场，欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国进口了超过80%的澳菜籽，剩下的份额中有多少还能出口给中国也是未知数。
　　线路二：加菜籽经由欧盟/阿联酋压榨后以菜系产品输入中国：2024年中国进口了50万吨阿联酋菜油、32万吨阿联酋菜粕和2万吨欧菜油，理论上存在增大从两国进口菜系产品的可能。不过这两国都面临各自的问题：阿联酋菜籽进口量已经接近其110万吨的压榨产能上限，新建压榨厂又要时间，所以其承接加菜籽的能力短期无法大幅增长。欧盟虽然菜籽产量和压榨量极大，但需要首先满足本国需求后的剩余部分才能出口中国。
　　线路三：加大对俄罗斯菜系产品的进口：俄罗斯菜籽产量在近五年中快速拉升至500万吨，2024/25年度共出口135万吨菜油和80万吨菜粕。2024年中国共进口109万吨俄菜油，已成为国内菜油最大进口源。由于中俄关系密切以及俄罗斯菜籽继续扩种，预计未来俄菜油依然会大量进入中国。不过当前对中国出口需求已经占了俄罗斯菜油的绝大部分，而菜籽扩种需要时间，所以短期继续增大出口的空间有限。
　　综上所述，在当前国内对加菜油/菜粕加征关税，对加菜籽反倾销调查也在进行中的情况下，2025年对加拿大菜系产品的进口预计将明显减少。而以上替代路线都无法和加拿大媲美。因此即使增加从替代源的菜系进口，依然无法完全弥补加菜系产品缺位后的空缺。在供应端减量的预期下，我们认为2025年国内菜系供需将逐步由松转紧，支撑中长期的国内菜系价格。