国证视点：美国就业数据进一步走弱
　　昨天港股三大指数均有所反弹，恒生指数升0.38%，国企指数升0.24%，恒生科指升0.23%。大市成交2,502.31亿元。主板总卖空金额376.95亿元，卖空金额占大市成交15.064%。南向资金（北水）方面，港股通资金连续8天保持净流入状态，昨天净流入金额大幅上升至198.64亿元。港股通10大成交活跃股，北水净买入最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生国企2828.HK、阿里巴巴9988.HK；净卖出最多的依次是小米集团1810.HK、康方生物9926.HK、老铺黄金6181.HK。北向资金方面，资金共成交1559.80亿元，占两市总成交额的13.78%。恒瑞医药600276.CH、贵州茅台600519.CH、宇通客车600066.CH位列沪股通成交前三，成交额分别为22.35亿、9.09亿、7.66亿；比亚迪002594.CH、宁德时代300750.CH、北方华创002371.CH位列深股通成交前三，成交额分别为18.16亿、13.50亿、9.75亿。
　　板块方面，港股市场近期呈现板块分化格局，医药板块迎来反弹，包括医美、生物医药、中医药及医药外包等领域升幅居前。个股方面，康方生物9926.HK升12.86%、荣昌生物9995.HK升10.34%、三生制药01530.HK升9.2%，康哲药业00867.HK升7.38%。医药板块上涨与国家医保局优化集采政策的讨论有关，市场预期政策调整将有助保障药企利润空间，此外创新药步入收获期亦对板块行情提供支撑。
　　电力及新能源板块表现不俗，核电、风电及光伏相关概念股全线走强。中广核矿业1164.HK升7.25%、东方电气1072.HK升7.57%、信义光能968.HK升1.67%。新能源基础设施建设的推进和政策支持成为主要驱动力。煤炭股同样活跃，力量发展1277.HK升11.4%、蒙古焦煤975.HK升3.7%。进口煤供应减少或将推动煤价短期企稳，加上下半年旺季需求释放，煤价有望稳步回升，龙头企业盈利韧性更强。石油板块延续升势，中海油883.HK升2.7%，中石油857.HK升2.07%。市场对俄罗斯及伊朗原油供应不确定性的担忧为石油股提供支撑。
　　与之相比，家电股和芯片股整体承压。JS环球生活1691.HK跌4.55%、地平线机器人9660.HK跌4.05%、中芯国际981.HK跌3.9%。此外，汽车股、锂电池股、教育股都纷纷走弱。比亚迪股份1211.HK跌1.68%。小米SU7高速上碰撞爆燃事件细节曝光，小米集团1810.HK跌5.49%。整体来看，医药、新能源及煤炭板块表现亮眼，家电、芯片及部分汽车股则承压明显，市场情绪在板块轮动中寻找新的方向。
　　中国宏观方面，据国家发展改革委消息，1-2月，汽车以旧换新超过107万辆，带动新车销售额达1165亿元；国内乘用车零售量同比增长1.2%，其中2月份同比大幅增长26%。家电以旧换新申请量超过2000万台，限额以上单位家电类商品零售额达1537亿元，同比增长10.9%，消费者购买1级能效家电销售额占全部家电销售额的80%。手机购新补贴效果尤为亮眼，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比大幅增长26.2%，6000元以下手机销售量和销售额分别达4422万部、1126亿元，折合日均销售量和销售额约75万部、19亿元，同比增长8.8%、19.3%。电动自行车以旧换新达117万辆，带动新车销售额达35亿元。
　　另外，在地产方面，据中指院统计，今年3月百城新建商品住宅均价16740元/平方米，环比上涨0.17%，同比上涨2.63%。其中40个城市环比上涨，50个城市环比下跌，10个城市持平。二手房方面，3月份百城二手住宅均价13988元/平米，环比下跌0.59%，跌幅较上月扩大0.17个百分点，已连续下跌35个月，同比下跌7.29%。地产市场仍在筑底的过程中。
　　美股方面，昨晚延续前天的反弹走势，标普500指数上涨0.4%，纳斯达克100指数上涨0.8%，而罗素2000小幅收涨。除了金融和医疗板块下跌，其他板块普遍上升，科技巨头如特斯拉TSLA.US反弹了3.6%，风险资产如比特币价格也回升至8.5万美元。
　　数据方面，ISM制造业PMI在连续两个月扩张后，3月进入收缩区间，降至49.0，低于50的荣枯线，且低于前值50.3以及市场预期的49.5。这一变化反映出特朗普关税政策带来的持续不确定性，导致需求和产出减弱、就业进一步萎缩，关税压力加剧。新订单指数持续下滑，影响了就业，相关就业指数降至44.7（前值47.6），这可能对即将发布的3月就业报告产生不利影响。同时，工厂物料价格指数达69.4，较2月上升7个点，创下自2022年6月以来的新高，显示出原材料价格上涨，商品通胀压力可能继续上升，进一步推高整体价格水平。
　　此外，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动流动调查（JOLTS）报告显示，2月份最后一个工作日的职位空缺数为756万，低于1月份的776万和市场预期的763万。这一意外下滑增强了美国劳动市场降温的趋势，尤其是在制造业、零售业及休闲和酒店业等对经济周期敏感的行业中职位空缺有所减少。裁员和离职率的修正显示，今年年初的劳动市场疲软程度超过了预期，职位空缺对失业人数的比率降至1.07倍。
　　分析师：黄焯伟