国证视点：市场焦点对相关税落地
　　昨天港股三大指数集体回调，恒生指数跌1.31%，国企指数跌1.05%，恒生科指跌2.03%。大市成交回升至2,573.25亿元。主板总卖空金额371.22亿元，卖空金额占大市成交回落至14.426%。南向资金（北水）方面，港股通资金虽然连续7天保持净流入状态，但金额反复下行，昨天流入金额只有29.14亿元。港股通10大成交活跃股，北水净买入最多的依次是华润燃气1193.HK、中国银行3988.HK、美团3690.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生国企2828.HK、阿里巴巴9988.HK。北向资金方面，成交共1781.32亿元，占两市总成交额的14.58%。恒瑞医药600276.CH、金山办公688111.CH、贵州茅台600519.CH位列沪股通成交前三，成交额分别为12.03亿、10.18亿、9.97亿；宁德时代300750.CH、比亚迪002594.CH、美的集团000333.CH位列深股通成交前三，成交额分别为25.04亿、22.94亿、16.58亿。
　　板块方面，市场整体呈现分化态势。婴童用品股与奶制品股跌幅居前，其中中国飞鹤6186.HK下跌10.93%、澳优1717.HK下跌6.51%、好孩子国际1086.HK下跌4.2%。高铁基建股延续弱势，中国中铁390.HK下跌9.97%，因2024年净利润同比减少16.7%，新签合同额下降12.4%。中国中冶1618.HK、中国铁建1186.HK和中交建1800.HK分别下跌4.94%、4.25%和3.42%。芯片股方面普遍承压，地平线机器人9660.HK下跌9.38%、上海复旦1385.HK下跌6.75%、华虹半导体1347.HK与中芯国际981.HK分别下跌4.46%和3.96%。重型机械股亦显压力，中国重汽3808.HK下跌5.8%、三一国际631.HK和第一拖拉机股份38.HK分别下跌4.23%和3.62%。中资券商股表现低迷，华泰证券6886.HK下跌9.57%，其2024年第四季度资产管理和交易业务表现疲弱，全年净利润略低于市场预期，但市场预计其今年首季有望受益于去年的低基数。中信建投6066.HK、光大证券6178.HK和招商证券6099.HK分别下跌4.1%、3.79%和3.46%，中金公司3908.HK跌幅为3.07%。其他板块中，医药股、科网股、物管股等亦表现疲弱，体育用品、奢侈品、航空及影视概念股同样走软。家电股则逆市上扬，美的集团300.HK绩后上涨3.47%，其2024年收入同比增长9.5%，净利润同比增长14.3%，海尔智家6690.HK上涨1.21%。此外，高股息概念股表现亮眼，建设银行939.HK、中国银行3988.HK、中国移动941.HK和中国电信728.HK逆市上升。热门股中，东风集团股份489.HK上涨4.87%，消息称国资委计划对整车央企进行战略性重组。
　　中国宏观方面，中国国家统计局昨天公布，3月中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.5，比2月上升0.3，为近一年高点，可能反映外国买家为应对美国进一步的贸易限制而「提前购买」，新订单推动制造业产量成长。中国国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，3月因春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5、50.8和51.4，比2月上升0.3、0.4和0.3。三大指数均在扩张区间继续上行，显示中国经济总体保持扩张。
　　美国宏观方面，供应管应学会发布的芝加哥商业晴雨表或芝加哥采购经理人指数（PMI）从2月的45.5升至3月的47.6，高于市场预期的45.2。最新数据显示，芝加哥的经济活动连续第16个月程收缩状态。另外，达拉斯联邦储备银行月度调查显示，德克萨斯州工厂活动在2月份下降后，3月份有所上升。生产指数上升15点至6。三月份，市场对更广泛的商业状况的看法继续恶化。一般商务活动指数下降8点至负16.3，为去年7月以来的最低水平。其他衡量制造业活动的指标显示出喜忧参半的结果。新订单指数略有改善，上升3点至零。出货量指数保持正值稳定在6.1，产能利用率指数虽然仍为负值，但微升6个点至负2.3。与此同时，企业情绪进一步减弱。公司前景指数跌至八个月低点的负10.7，前景不确定性指数飙升7点至36.2，为2022年秋季以来的最高水准。劳动力市场指标显示，3月份员工人数下降，工作周略有缩短。投入成本压力略有上升，而工资增长和销售价格压力保持稳定。
　　我们看到美股昨晚低开高走，除了科技巨头收跌外，其他板块都有所收涨。标普500回升0.6%、标普500均权升0.8%。考虑到昨晚公布的数据并没有大利好，我们估计行情更大程度是来自上周超卖股之下的技术性反弹。然而，黄金价格再创新高，长年期美国国债亦做好，反映市场的避险情绪并没有消退。市场焦点落在对等关税落地。早前特朗普已表明对等关税计划已经制定好，将向其他国家地区实施更多关税行动，市场预期在周二晚上或周三公布细节，投资者须要留意。
　　分析师：黄焯伟