特朗普关税政策即将落地，市场情绪延续承压：
　　短期缺乏叙事主题，资金延续分歧。随着近期内地政策发布放缓，企业业绩落地接近尾声，叠加科技缺乏重要催化，宏观基本面及估值叙事暂时缺乏向上突破的逻辑，资金延续分歧，且在部分公司配售压力下，恒生科技指数连续两周盘整，自高点已回落超过10%，进入到技术性调整区间。
　　关税新一轮冲击，全球避险情绪升温。继上周特朗普宣布对美国进口汽车征收25%的关税，美国对等关税调查结果也将于本周落地。由于特朗普近期在关税立场上再度转为强硬，使得此前关税缓和预期有所逆转，美股连续调整，风险传导至亚太地区，避险情绪显著升温，亚太地区股指已多出现调整。
　　本周市场聚焦美国经济数据、大范围关税的政策措施和力度：
　　大范围“对等关税”落地在即。市场预测4月2日美国将公布的新一轮关税政策，可能包含如高达20%的全球性关税，几乎覆盖全部美国贸易伙伴，以及考虑针对特定行业推出专项征税。
　　重磅经济数据出炉，预计主要资产仍将维持高波动。美国本周还将公布非农就业等重要经济数据，预计资本市场波动率仍维持在相对高位，市场情绪趋于谨慎。
　　均衡配置，静待转机后的弹性上涨机会。近期市场承压较多，随着关税等风险落地，预计短期可能出现弹性上涨的机会。但近期交易主线仍不明朗，且全球宏观能见度仍相对较低，建议仍均衡配置“高弹性+高股息”板块应对市场不确定性。
　　科技板块延续震荡盘整，资金继续向高股息轮
　　避险情绪升温，市场呈现结构性交易特征：
　　医疗健康：近期港股医药板块逆市上涨，主要受板块内企业较好的业绩所带动。分子板块来看，CDMO/CMO公司，特别是海外收入为主的公司，在订单、收入、毛利率等方面已经开始出现修复。创新药方面，A股龙头恒瑞医药2024年业绩亮眼，创新药销售收入占公司总销售收入一半以上，成为恒瑞医药最大的增长引擎。
　　原材料：科技和消费主导的行情面临调整，风险情绪回落之下，部分资金轮动至高股息板块，煤炭股受益上涨。
　　消费：消费板块呈现结构性行情，业绩表现强劲的公司如泡泡玛特在业绩发布后股价继续冲高，而业绩表现未超预期的公司如名创优品则跟随大盘震荡走低。
　　继续推荐“高弹性+高股息”配置策略：
　　科技创新主线方面，我们看好港股AI及科网板块，特别是在DeepSeek等国产大模型推动下，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。
　　近期海外波动仍存，避险情绪引发的调整风险仍不可忽视。建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块