事件:
　　3月26日，渝农商行发布2024年年报。
　　投资要点:
　　渝农商行发布2024年度业绩报告，2024年实现营业收入282.62亿元，同比增长1.09%。归母净利润达115.13亿元，同比增长5.6%，较前三季度增速提升2.05pct。资产规模稳步扩张，存款余额显著增加，非利息净收入增长突出，资产质量保持稳定。
　　营收增长稳定，结构优化显著。2024年全年渝农商行营业收入稳步增长，其中第四季度单季度营业收入67.47亿元，同比增长11.41%，显示出强劲的季度增长态势。在收入结构上，2024年利息净收入224.95亿元，同比降低4.25%；而非利息净收入表现亮眼，达到57.67亿元，同比大幅增长29.23%，占营业收入比例提升至20.41%，同比增加4.44pct。
　　资产规模与存款稳健增长。截至2024年末，渝农商行资产规模达到15149.42亿元，较上年末增长5.1%。客户存款总额为9419.46亿元，较上年末增长5.1%。贷款和垫款总额6838.31亿元，较上年末增长5.6%。
　　资产质量基本稳定。2024年末渝农商行不良贷款率为1.18%，环比+1bp，拨备覆盖率维持在363.44%，环比上涨4.85pct。不良贷款余额84.20亿元，较上年末增加3.61亿元。
　　净息差季度环比持平。2024年净息差为1.61%，同比下降12bp，季度环比持平。四个季度的降幅逐渐收窄，显示企稳迹象。
　　业务亮点突出。与同行业其他银行相较，渝农商行于2024年度实现归母净利润同比增长5.6%，此增速在行业内表现较为突出。在支持实体经济方面，渝农商行科技企业贷款余额768.81亿元，同比增长8.93%；绿色贷款余额732.19亿元，同比增长18.06%。零售业务领域，信用卡及消费信贷余额1491.79亿元。养老金代发规模408.23亿元，同比增长14.19%，手机银行用户数突破1500万户，增长4.65%。
　　盈利预测和投资评级：渝农商行2024年度资产规模与营收同比增速均有所提升，公司区位优势明显，战略布局与时俱进，风控体系稳健，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为287亿元、299亿元、312亿元，同比增速为1.45%、4.34%、4.31%；归母净利润为118亿元、123亿元、128亿元，同比增速为2.89%、3.92%、3.74%，EPS为1.04、1.08、1.12元；P/E为5.77、5.55、5.35倍，P/B为0.50、0.47、0.44倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。