总结
　　海外供应端，二季度季节性扰动因素逐步解除，叠加部分矿山财年末冲量，预计四大矿山产销环比均有所增加。一季度力拓发运进度偏慢，二季度发运开始加速，预计二季度环比增量500万吨，同比增量200万吨左右。BHP一季度发运基本平稳，二季度财年末冲量，预计二季度环比增量900万吨，同比增量20万吨左右。FMG一季度发运同比有增量，二季度预计平稳增加，环比增量700万吨，同比增量30万吨，增量继续来自于铁桥项目。淡水河谷受到天气影响，当前一季度发运量低于去年同期水平，预计二季度发运量同环比均有所增加，环比增量1300万吨，同比增量140万吨。当前非主流进口量较去年上半年有明显回落。其中从印度进口量减量较大，预计二季度整体非主流进口量变化并不会很大，维持当前月度1700-1800万吨水平。二季度国内矿继续复产，产量继续稳步回升。
　　需求端，海外生铁产量各区域分化，预计二季度除中国外高炉日均生铁产量112-114万吨左右。国内需求方面，当前终端需求恢复较为缓慢，钢厂复产空间和铁水产量增加的持续性有待观察。3月开始，铁水产量增幅较大，预计后续继续增加空间有限。预计整体二季度铁水产量整体保持当前水平，统计局口径预估二季度铁水产量回升至240-245万吨左右。
　　库存端，当前仍维持高库存格局，过剩基本面没有明显改善，预计港口库存二季度小幅去库，钢厂库存维持低库存格局。
　　综合来看，当前矿价核心仍在需求和铁水产量上，钢厂复产空间和铁水产量增加的持续性有待观察，需要进一步关注钢材需求情况。当前钢材需求恢复较缓，铁水产量增速放缓，但供给增量预计会持续释放，供应增速大于需求增速，供需平衡边际宽松。预计二季度整体价格中枢将有所下移，建议逢高做空或者择机卖出看涨期权。