供应：由于持续亏损，锰硅主产区陆续有减停产情况出现。2月全国锰硅产量80.4万吨，环比降幅明显下降。主产区生产企业陆续开始减停产，锰硅产量当周值持续下降，近五年来仅高于去年同期水平，目前供应减量并没有对锰硅期价形成强有力上行驱动，预计后续仍陆续有生产企业执行减停产计划。
　　需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比走强，但绝对值仍然偏低，终端需求仍有待改善。据钢联数据，样本钢厂锰硅需求量当周值自1月下旬开始环比回升，目前已经高于去年同期水平，但与往年同期相比仍然偏低。成本倒挂下，市场成交难度增加。
　　库存：样本企业库存开始累积，仓单加有效预报数量较高。截止3月28日当周，63家样本企业库存合计为14.86万吨，环比增加1.55。仓单数量仍较高，截止3月28日，锰硅仓单数量109069张，有效预报8417张，合计117486张，折库存58.7万吨。
　　成本及利润：锰矿价格虽高位逐渐回落，但季环比上涨，锰硅即期生产成本环比增加，利润下降，陷入全面亏损中。截止3月21日数据，港口锰矿库存约378.6万吨，同比降幅近130万吨，处于历史绝对低位水平，但港口锰矿价格未能有效反应该库存水平，天津港加蓬块汇总价格44元/吨度，澳块约45元/吨度，南非半碳酸约36元/吨度。成本环比增加的情况下，目前主产区已经陷入全面亏损中，内蒙即期利润约-120元/吨。
　　总结：当前锰硅仍需减产来缓解供需矛盾，此外关注港口锰矿库存数据，牵动市场情绪。目前来看，近期市场关注重心主要在于两方面，一方面是锰矿端，港口锰矿库存绝对低位且后续到港预计将进一步下降的情况下，厂商挺价意愿较强，成本支撑仍在。但由于目前锰硅生产已经亏损，锰硅生产企业采购压价意愿较强，锰矿价格上下两难。另一方面是供需层面，目前锰硅价格偏弱及终端需求有待提振的情况下，下游需求支撑力度不强。供应端在锰硅生产企业持续亏损的情况下，各主产区陆续有企业开始减停产，但目前减停产并没有对锰硅价格形成强有力上行支撑，预计后续仍陆续会有企业减停产。综合来看，我们认为当前锰硅供需仍需减产进行缓解，在锰硅期价已经位于历史低位，且成本支撑较强、供应逐渐减量的情况下，锰硅期价下方空间有限，但二季度能否有效反弹，仍需关注锰矿端及供需结构能否有持续好转，预计短期低位震荡，中长期价格重心或有一定上移。