睿创微纳（688002）强芯强国之特种模块/芯片系列报告之六：领军非制冷红外行业，打造多维感知体系
　　红外、微波和激光多维布局，海外市场助推新增长。公司深耕非制冷红外领域，具备红外产品从芯片到整机的全产业链布局，同时在微波、激光等多维感知技术领域持续突破，为未来增长提供新动力。凭借新品研发与市场拓展，公司实现了营收与净利润的稳步增长，归母净利润从2019年的2.02亿元提升至2023年的4.96亿元，年复合增速达25.15%。
　　给予“买入”评级。公司立足红外主业，积极拓展微波与激光领域业务布局，依托技术创新持续推动产品升级，军民两用市场拓展空间广阔；前瞻性布局车载产品与低空通信领域，推动智能驾驶、无人机等前沿技术应用落地，有望开拓新的增长曲线，看好公司长期发展潜力。我们预计公司2024-2026E年的归母净利润分别为6.10/8.86/10.76亿元，同比增速依次为23%、45%、22%，对应PE分别为44/31/25。选取高德红外（主营红外热成像设备）、和国科天成（主营制冷红外）以及铖昌科技（主营微波射频T/R组件）作为可比公司，可比公司平均估值分别为102/51/36，故给予“买入”评级。
　　风险提示：技术和产品研发不及预期；海外业务拓展不及预期；微波业务推进不及预期。（详见正文）
　　(联系人：韩强/武雨桐/穆少阳)