核心观点
　　当前科创债市场已完成“双创债试点→双创债→科创债试点→全市场统一科创债规则并覆盖企业全生命周期”的升级路径，科创票据市场也完成对普通科创票据和混合型科创票据的定义和分类管理，但仍存在募集资金用途偏差、评估标准不统一、期限结构短期化倾向等问题。运用科创板的行业分类定义海外科创债，相比之下，美国作为科技大国之一，科创债在公司债中占比较高，且期限分布较均匀，利于长期科技研发获得更加稳定的资金；欧洲科创债在公司债中占比较低，整体期限较短；日本由于经济"三低困境"，企业融资重心向低成本银行信贷倾斜，叠加科技企业加速转向海外市场发行美元/欧元债券，导致日本本土科创债发行持续不足。
　　主要内容
　　中国科创债市场
　　中国科创债市场2022年后进入快速增长期，2023年发行规模同比增速186.47%，2024年继续保持59.28%的高增长，一级新发规模达到1.22万亿人民币，2025年在债券市场“科技板”的政策下，有望维持较高的扩张速度。期限方面，科创债整体期限仍偏短，但2024年起，中长期债券占比明显提升。
　　美国科创债市场
　　美国科创债存量合计2.2万亿美元，全部公司债合计11.86万亿美元，科创债占比18.59%，科创债占比较高，期限分布较均匀，平均票面利率为4.33%，平均投标收益率（bid yield）为6.82%。分行业看，以新一代信息技术领域、生物医药领域、高端装备领域为主。
　　欧洲科创债市场
　　欧洲科创债存量合计5083.58亿美元，全部公司债合计14.90万亿美元，科创债仅占比3.41%，相较于美国科创债占比较低，整体期限较短，5年内占比合计61.12%，平均票面利率为4.68%，平均投标收益率（bid yield）为8.61%。
　　日本科创债市场
　　日本科创债存量合计1178.60亿美元，全部公司债合计1.42万亿美元，科创债占比8.29%，比例介于美国和欧洲之间，日本科创债以中短期为主，但相比其他国家及地区长期限债券比例更高，由于近20年日本利率整体较低，日本科创债收益率偏低，存量债平均票面利率为0.81%，平均票面利率为1.95%。
　　风险分析
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对美欧市场造成较大负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨，且预计存在粘性。海外市场衰退风险较大，蕴含逆全球化风险，我国科技发展及对外贸易面临较大压力。
　　地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
　　利率风险：2022至2023年美联储加息进程较快，幅度较大，2024年市场对降息预期较高，如未按照预期降息或降息幅度和速度超预期，则可能面临债券价格和收益率大幅波动。
　　汇率风险：近几年外汇波动较大，汇率波动或导致收益侵蚀，如进行锁汇，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。