今日焦點:
　　名創優品（9896.HK，港幣39.50元，市值港幣487億元）
　　2024年業績回顧
　　名創優品公佈了其2024年財務業績，收入達到約人民幣170億元（同比增長23%），淨利潤約為人民幣26億元（同比增長16%），但這兩項數字均略低於市場預期。收入增長主要受門店擴張推動，截至2024年底，門店總數增長19%至7,780家。毛利潤同比增長34%至約人民幣76億元，毛利率為44.9%（同比提升3.7個百分點）。這一毛利率擴張主要得益於海外擴張以及直營店比例的增加。然而，由於直營店數量增加，銷售費用增長54%，管理費用增長38%，導致營業利潤率下降至19.5%（同比下降0.9個百分點）。
　　門店展望。截至2024年12月31日，名創優品在全球運營7,780家門店，較2023年淨增加1,219家門店。2025年，公司預計新店開設速度將放緩，並專注於質量擴張而非數量增長。名創優品計劃開設約250至300家新的直營店，主要集中在美國、印度和印尼。在中國，公司計劃推出更多IP主題店和旗艦店，目標是實現比普通門店更高的銷售額。
　　我們的觀點。名創優品未來的收入增長將在很大程度上依賴於其網絡擴張和效率提升。然而，其2024年單店GMV下降了高個位數，部分原因是新店的蠶食效應。在電話會議中，管理層對2025年海外業務擴張和利潤率恢復表示信心。該股目前交易於14倍2025財年市盈率。