富智康（FIH）在2024報告淨虧損2019萬美元，較上一年的1.21億美元虧損大幅改善。收入同比下降12%至57億美元，主要由於關鍵客戶的變化，特別是在中國地區，地緣政治風險和激烈競爭導致外包業務減少。儘管收入下降，毛利率從一年前的1.7%提升至2.4%，反映出公司更專注於高利潤業務和成本優化。公司正在多元化其產品組合，並擴展至汽車電子、機器人和下一代通信技術領域。4Q24，FIH實現收入15億美元，同比增長12%——這是近幾個季度以來的首次收入增長。季度淨利潤為600萬美元，淨利率為0.4%，高於3Q24的0.2%和4Q23的-3.7%。
　　區域表現：2024年，美洲取代亞洲成為FIH最盈利的區域，收入增至19.3億美元（同比增長21%），區域利潤率為2.9%（同比下降0.1個百分分點）。亞洲收入下降至26億美元（同比下降32%），區域利潤率下降至1.5%（同比下降0.3個百分點），主要由於中國智能手機需求下降。欧洲收入增至歐12億美元（同比增長12%），實現盈利2560萬美元，而FY23則虧損1.275億美元，這得益於客戶需求改善和運營效率提升。
　　我們的觀點：進入2025年，地緣政治緊張局勢和貿易保護主義正在上升。儘管預計2025年智能手機出貨量將因與AI相關功能的換機週期而增長，但FIH的業績仍存在不確定性，因為其嚴重依賴前五大客戶（約佔總銷售額的87%）。FIH計劃進一步擴展其海外產能並優化其在中國的業務。值得注意的是，FIH持有13億美元的淨現金，相當於每股港幣1.33元，比當前股價高出43%，這為潛在的逆風提供了緩衝。（研究部）