分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】黄金的三次价值重估——《光大投资时钟》系列第二十四篇
　　回顾历史上的两次黄金牛市，无不例外的出现在全球经济失衡、国际秩序变革时期。2008年以来逆全球化到来，标志着国际秩序进入重塑期，黄金也进入第三轮价值重估期。特朗普上任后虽致力于解决美国债务危机，延续美国霸权，但其各项政策严重扰动了国际秩序，进一步破坏了美元循环的基础，加速“去美元化”趋势。未来随着全球秩序迎来重构，黄金作为超主权货币，仍然具有长期配置价值。
　　【宏观】如何理解2月美国低于预期的消费数据？——2025年2月美国零售数据点评
　　受特朗普政策节奏错位影响，美国经济暂时性承压。从零售数据看，在1月较低的基数下，2月零售环比增速转正至0.2%，但低于预期的0.6%，1月零售环比增速也由-0.9%也被修正至-1.2%，指向美国实际消费动能仍相对疲弱。总体来看，2月零售数据较为疲弱，符合我们一直提示的2025年有两到三次的降息空间的预期。
　　【债券】商业银行全面增持，托管总量环比多增——2025年2月份债券托管量数据点评
　　2月政策性银行、非法人产品增持利率品及同业存单，减持信用品；商业银行、信用社、保险机构、境外机构全面增持主要债券品种；证券公司减持利率品，增持信用品及同业存单，是2月唯一主要债券托管量表现为减持的机构。
　　【债券】如何感受货币政策的态度？——2025年3月18日利率债观察
　　在3月11日的报告《曲线长端上行的空间已不大》中，我曾经判断“本阶段收益率曲线长端上行的空间已不大”、“可加强CD等中短期品种的配置”。当前我们依然维持上述观点