总量研究
　　【宏观】美国政府停摆迫近，影响几何？——《大国博弈》系列第八十篇
　　美国政府资金将于2025年3月15日停止供给，若新的拨款法案未获通过，将面临停摆风险。围绕政府效率部减支的权利、新拨款法案持续时长等议题，两党尚未统一意见，考虑到没有民主党支持的情况下，共和党难以获得60票，无法单边通过拨款法案，截至目前可供两党协商的时间仅余数天，不排除美国政府停摆的可能。若政府停摆，美国短期内经济波动风险增加，黄金表现将优于美股和美债。
　　【债券】信用债发行环比缩量，信用利差进一步压缩——信用债月度观察（2025.02）
　　截至2025年2月末，我国存量信用债余额为29.49万亿元。2025年2月1日-2月28日，信用债共发行7704.53亿元，月环比减少35.72%，其中，城投债方面，城投债发行量达3390.63亿元，环比减少31.01%，同比增长8.77%；产业债发行量达4313.9亿元，环比减少38.99%，同比增长26.83%。
　　【债券】曲线长端上行的空间已不大——2025年3月11日利率债观察
　　我们判断，本阶段收益率曲线长端上行的空间已不大。当然，DR等资金利率下行的最大受益者将是CD等收益率曲线中短端的品种，我们建议投资者可相应地加强CD等品种的配置。