分析师点评
　　总量研究
　　【金工】煤炭景气度延续下滑，能繁母猪存栏开始去化——金融工程行业景气月报20250304
　　25年2月，煤炭、畜牧养殖、玻璃水泥、石化油服行业明显跑输万得全A。根据行业经营数据，我们预测煤炭、玻璃行业盈利同比负增长，水泥、燃料型炼化行业盈利同比正增长。1月能繁母猪开始小幅去化但中期供给仍然充裕。总体而言，继续等待数据明显变化给出配置指引。
　　行业研究
　　【房地产】1-2月百强权益销售金额基本持平，销售面积收缩明显——百强房企销售跟踪（2025年2月）(增持)
　　1-2月百强房企累计全口径/权益销售金额分别为4402/3227亿元，累计同比为-3.1%/+0.2%，销售面积收缩明显，累计同比-15.6%。1-2月累计销售金额同比表现较好的有中国铁建+118%、保利置业+81%、华发股份+59%。前期政策持续落地，房地产市场热度提升，部分高能级城市将逐步实现“止跌回稳”，建议关注中国海外发展等。
　　公司研究
　　【有色】电解铝中枢价格有望抬升，煤炭价格下跌空间或有限——神火股份（000933.SZ）跟踪点评报告(增持)
　　24年Q3业绩为24年前三季度最高，截止2024年6月30日，神火股份电解铝产能为170万吨/年，煤炭产能共855万吨/年。根据2024半年报，公司铝贡献74%的营业收入和68%毛利润。氧化铝价格下跌，电解铝利润走扩，煤炭价格下跌空间相对有限。预计2024/2025/2026年归母净利润为47.8/58.8/62.5亿元。风险提示：云南限电政策对产量影响的不确定性等。
　　【电子】互联网客户资本开支提升，自研企业级产品加速导入——香农芯创（300475.SZ）跟踪报告之四(买入)
　　香农芯创：中国电子元器件分销领先企业。客户阿里巴巴加大资本开支投入，公司业务有望受益；公司旗下海普存储自研企业级存储产品进展迅速。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.05、7.03亿元，当前市值对应PE为34/27/23倍。考虑到公司在AI基础设施供应链中的重要地位，以及自研企业级存储产品的快速推进，我们提升公司至“买入”评级。
　　【食饮】方向明确，稳扎稳打——盐津铺子（002847.SZ）跟踪点评(买入)
　　公司多次把握新渠道和热门单品的发展机遇，逐步搭建了多元的渠道结构，品类品牌建设方面亦有成效。2025年随着量贩渠道等低费率渠道结构占比提升+抖音等高费率渠道投入缩减，预计销售费用率有所降低。维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为22/17/14倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。