分析师点评
　　总量研究
　　【债券】债市杠杆率反季节性下降——2025年1月份债券托管量数据点评
　　截至2025年1月末，中债登和上清所的债券托管量合计为161.11万亿元，环比净增加1.23万亿元，相较于2024年12月末的环比净增3.31万亿元，增幅有所收窄。非政策性金融债托管总量环比小幅减少，其余各品种债券托管总量均环比净增。待购回债券余额大幅减少，债市杠杆率反季节性下降至历史低点。
　　行业研究
　　【海外TMT】Arista网络24Q4及24全年业绩超预期，25年营收有望保持双位数增长——AI算力产业链跟踪报告（三十）(买入)
　　Arista网络24Q4及24全年业绩超预期，25年营收有望保持双位数增长。公司以自研EOS系统为核心打造开放式网络生态，满足AI及云服务商可扩展的网络需求。在云计算高速发展的大背景下，叠加超以太网技术迭代发展，公司定位以太网交换机龙头有望持续受益，建议持续关注。
　　【基化】《新型储能制造业高质量发展行动方案》印发，推进锂电技术迭代升级——石化化工交运行业日报第20期（20250218）(增持)
　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。