总量研究
　　【债券】2025年再融资专项债发行跟踪_2025.02.23 
　　截至2025年2月23日，已有22个地区（不含计划单列市）发行或拟发行用于“置换存量隐性债务”的特殊专项债，发行规模（含拟发行）为9542.4亿元。
　　行业研究
　　【银行】经营稳健的“真”红利——2024年四季度商业银行主要监管指标点评(买入)
　　 2月21日，国家金融监督管理总局发布2024年四季度商业银行主要监管指标。商业银行全年盈利增速-2.3%，较1-3Q下降2.8pct，但国股银行盈利增速改善.2024年银行扩表速度放缓，叠加“资本新规”落地实施，商业资本充足率整体改善。银行配置存在长期逻辑，对1Q银行板块表现不悲观。
　　公司研究
　　【互联网传媒】聚焦产品优化&用户体验，盈利能力显著改善——网易云音乐（9899.HK）2024年业绩公告点评(买入) 
　　网易云音乐高度重视产品功能优化及用户体验，规模效应及良好的成本控制带来盈利能力提升显著。考虑公司订阅付费用户增长态势良好，成本结构优化及运营效率进一步提升，上调25年经调整归母净利润预测至19.0亿元（与上次预测+64%），新增26-27年经调整归母净利润预测21.7/24.5亿元。基于盈利预测上修，上调至“买入”评级。